【0920】新一轮中美贸易战对国内通胀的影响
2018-09-20   中信证券研究


>>>重点推荐<<<

1


新一轮中美贸易战宏观影响几何?——对国内通胀的影响

诸建芳|中信证券首席经济学家

S1010510120003


通过对中国600亿美元商品清单分析发现中国的反击措施从“同等规模”转为“同等比例”。600亿美元清单中商品的行业分布和金额规模对国内经济的负面影响相对有限。根据静态测算,600亿关税清单将会推升国内通胀约0.113到0.265个百分点左右。



2


中国市场行业比较:果菜蛋涨价推动CPI上行

杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

S1010515110003


中观数据跟踪如下:消费:社消必选回暖,果菜蛋涨价推动CPI上行;科技:暑期票房新高,移动互联网流量需求高增长;基建地产:房地产、水泥高景气,电厂日耗下降;制造:家电走弱,新能源汽车、挖掘机保持热度;周期:焦炭、PTA 价格面临回调压力。


风险因素:1. 中美贸易摩擦大幅升级;2. 人民币对美元大幅贬值;3. 供给侧改革政策转向。



3


建材:上调行业评级至“中性”

郭皓|中信证券建材首席分析师

S1010518050001


从估值来看,除了水泥股外多数建材子行业股价已反映了较为悲观的预期,部分子行业(防水、玻纤等)龙头估值进入安全边际区域,即便在周期调整后段需求出现下行,这类公司估值水平也已偏低。结合基本面和估值的考虑,上调行业评级至“中性”。


风险因素:地产周期的波动的不确定性、错峰限产强度的不确定性、行业去产能力度的不确定性、外围经济周期波动的不确定性。



北新建材(000786):

强者恒强,石膏板龙头高速扩张

郭皓|中信证券建材首席分析师

S1010518050001


公司为全国石膏板行业龙头。预计公司2018-2020年归母净利润分别为28.92/31.52/35.44亿元,EPS预测分为1.62/1.76/1.98元,对应PE为9.7x/8.9x/7.9x。DCF估值为18.77元/股,首次覆盖给予“增持”评级。


风险因素:1)房地产行业调控政策不确定性;2)原燃材料如护面纸、工业副产石膏、煤等材料价格大幅波动;3)美国诉讼案风险;4)国内产能扩张不及预期;5)环保限产的不确定性。



4


拼多多(PDD.O):

从商铺角度看拼多多——平台红利处峰值期,商铺盈利渐分化

徐晓芳|中信证券商业首席分析师

S1010515010003


用户画像:低线城市、价格敏感,用户整体年轻化;营销引流:简单粗放,微信依存度降低;产品定位低端,源头型商户占比高;物流快递:严控成本、体验改善,退货率提升;竞争逐渐激烈,商户盈利日趋分化。维持盈利预测、25元目标价及“持有”评级。


风险因素:假货引发诉讼;海量转发影响微信体验引发腾讯控制流量。



5


固收:美债收益率上升与利差问题

明明|中信证券固收首席分析师

S1010517100001


美债高利率对中国存在一定影响,但在新兴市场国家中相对较小。中国在新兴市场国家中比较特殊,经济体量较大,使得中国的财政、货币政策都是植根于自身经济基本面,且资本账户没有完全打开受美债利率上升影响相对较小。但美债利率上升对我国也存在一定影响也表现在资本流动和资本市场方面。我们维持10年期国债到期收益率3.4%~3.6%的区间判断不变。



6


快递:龙头件量合计增四成,价格跌幅有所扩大

刘正|中信证券交通运输首席分析师

S1010511080004


8月韵达件量增速领跑行业,申通增速回升势头强劲。通达价格跌幅扩大,顺丰价格平稳波动。依然推荐2+2标的组合:直营2家,综合物流供应业务布局最为完备的顺丰,和快递大包裹先发优势明显的德邦;加盟2家,综合产品实力领先,市场份额第一、运输车辆自有化程度最高的中通,和精细化管理水平高、自动化分拣优势明显的韵达。


风险因素:宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。



7


用电增速回升,三要素共振向好配置当时

李想|中信证券公用首席分析师

S1010515080002


当前电力需求增速仍然维持较高水平供给端电源投资增速下降趋势明显,结合近期自备电厂整治,落后产能退出预计电力供给端增速将进一步放缓,整体看供需改善持续并将加速。煤价方面,当前快速下降的电厂日耗与高库存的矛盾有望使得淡季煤价中枢向绿色区间出现实质性回归。电价方面各地区经历了3~4轮一般工商业降电价后燃煤机组电价压降疑虑基本打消,三要素向好趋势共振有望令火电盈利能力加速修复。半年报基金持仓较低建议增配。持续推荐华电国际(A&H),浙能电力、大唐发电(H)、粤电力A等,关注国投电力、国电电力等。


风险因素:电力需求低于预期;煤价上涨;电价下调。




>>>会议提示<<<


电话会议:数据中心——中国IDC高成长,板块初现

时间:2018年9月20日15:30-16:30

----------

现场会议:中信证券 资产配置与财富管理论坛

时间:2018年9月20日

地点:杭州市江干区解放东路29号迪凯银座大厦19楼5号会议室

----------

现场会议:中信证券“新能源汽车投资论坛” 

时间:2018年9月20-21日

地点:深圳福田香格里拉酒店





>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用






>>>近期重点报告回顾<<<


【策略聚焦】美国加税清单全解析|9月16日

【策略聚焦】乱中取静|9月7日

【策略聚焦】外资流入的秘密|9月2日

【策略聚焦】躁动的金融股与模糊的市场底|8月26日

【策略聚焦】泥沙俱下背后的“危”与“机” |8月19日

【策略聚焦】反弹的配置图谱|8月12日

【海外策论】海外投资者在关注什么?|9月16日

【海外策论】负面情绪仍在发酵|9月7日

【海外策论】预期正在发生变化|9月2日


【海外策论】“忧喜参半”的中报期|8月26日

【海外策论】前途颠簸|8月19日




中信证券研究

提供行业资讯,让您方寸间知天下!


//所有站点 //公用网站