研报 | 中秋邻近,月饼股有上车机会?
2018-09-17   港股那点事

作者 | 格隆汇内参


完整题目:中秋邻近,月饼股有上车机会?二胎政策下奶粉龙头基本面如何?饲料行业未来困境反转确定,谁最受益?卡位大健康的阿里,价值如何?(09/10)


今日导读:


1、中秋邻近,月饼上市公司有没有机会?

2、H&H国际控股(1112.HK):双业务渠道加速,静待业绩加速释放

3、饲料行业:下游养殖业景气度低影响饲料产销增速放缓,未来需求反弹预期增速回升

4、海大集团(002311.SH):饲料行业中的价值龙头

5、阿里健康(00241.HK):卡位大健康的重量级选手


今日正文:


1、中秋邻近,月饼上市公司有没有机会?


从月饼行业的过去几年的销量上看,总体上量的增长比较缓慢,行业集中度不高,未来头部品牌持续抢占其他中小品牌是大的趋势。重点上市公司有广州酒家(603043)与元祖股份(603886)。



《2017 中国月饼口碑大数据研究报告》显示,0-89元价格区间的月饼销量占比由15年的45%上升到17年的 67%,200元以下的月饼占比已提升至 81%。从电商平台数据看,苏宁易购 2017年中秋月饼价格在200-300元之间的月饼的销量下降,价格在 100-200元之间的月饼销量提高了40%左右;淘宝、天猫月饼成交金额逐年攀升,但 2017 年中秋节人均消费额降至150元左右,降幅达到25%。大众消费为主要驱动的月饼市场回归理性增长。



区域龙头地位稳固。主要大品牌有较强的区域属性,目前都在开始从单一区域向全国扩张。广州酒家发源广州,2017年省内营收19.11亿元,省内市场优势明显,并积极向华东与华中地区延伸;元祖股份优势区域在江苏、浙江和四川,三地门店数量占比50%以上;北方则受北京稻香村辐射较广;美心和元朗荣华依托香港市场,逐步向内地渗透。广州酒家在华南市场的广式月饼中的市占率达到21%,品牌张力较强。



广州酒家核心收入来自省内,大部分利润来自于下半年



元祖股份布局相对较好,主要利润来自于第三季度


元祖布局广泛,在四川、江苏具备优势。元祖同时在各省发力,目前在四川和江苏分别拥有 87 家和 133 家门店,17 年营收分别为 5.67 亿(+17.32%)和 5.54 亿(+10.06%),共占总收入的 63%,单门店的营业收入也领先于其他地区(除元祖实业的台湾门店),具备显著优势;而浙江、湖北、上海作为培育市场营收均超过 1 亿,市场分布较广州酒家分散。



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