【0910】8月进出口;社保降费控总量
2018-09-10   中信证券研究


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策略聚焦:乱中取静

秦培景|中信证券策略首席分析师

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目前市场对大部分风险因素都已有所预期,仓位的系统性下调就是短期最乐观的因素,我们维持政策底、资金底和情绪底已现的观点,并认为金融板块企稳也确认了市场的底部区域,这种环境下,建议投资者乱中取静,在分化中寻找机会    


风险因素:中美贸易战激化并引起经济超预期下行,打破A股正常的盈利周期,延后盈利上行拐点。


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海外周策论:

负面情绪仍在发酵

杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

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三大因素叠加导致投资者负面情绪发酵,但我们认为除了贸易战仍存较大不确定性以外,9月6日国常会定调社保规模整体不增加,市场此前或已反应过度;逆周期因子重启后人民币汇率企稳,央行9月跟随美联储加息的概率也大幅下降。预计短期投资者情绪也将趋于稳定。下周关注港股通股票池调整的相关机会


风险因素:1. 中美贸易摩擦大幅升级,严重影响出口主导型企业;2. 人民币对美元大幅贬值。


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策略酷评:社保降费控总量,国有股权划转有望提速

秦培景|中信证券策略首席分析师

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我们认为政府除了在社保征收机构改革中力求平稳过渡,未来还可能会加快国有股权划转社保来增加社保收入,以缓解目前市场对未来社保负担提升的担忧。今年年底如果落地部分试点,会给市场一个偏正面的预期。 



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进出口“抢跑”转入“观望”

诸建芳|中信证券金工首席分析师

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8月份,出口金额(美元口径)同比增长9.8%,前值12.2%;进口同比增长20%,前值27.3%。进出口增速回落除高基数和季节性因素外,中美贸易战进展不确定性升高促使部分受其影响的国内进出口厂商由此前的“抢跑”转向8月份的“观望”。



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陌陌(MOMO.O):多样化社交解决用户孤独感,多元化场景增强货币化潜力

唐思思|中信证券传媒首席分析师

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预计2018-2020年,公司营收达19.9/27.5/34.2亿美元,归母净利3.9/7.0/9.7亿美元,当前股价对应PE为23.6/13.3/9.5倍。我们认为公司合理目标价区间应为50~55美元/ADR,对应2019年PE为14.7x ~ 16.2x倍,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险因素:1)政策监管风险;2)增值业务货币化进程不及预期。



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爱茉莉太平洋:研发与概念并举,创新与营销齐驱

徐晓芳|中信证券商业零售首席分析师

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韩国化妆品龙头,家族控股,多品牌集团;核心竞争力:多品牌全品类、研发与概念并举、娱乐营销;全球化:中国市场中期仍最具潜力,欧美市场征途漫漫;对中国企业的启示:多品牌+爆款+集团化、研发&概念并举、极致营销。



7


固收:三季度利率债为何纠结,后市又将如何演绎?

明明|中信证券固收首席分析师

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目前已出台多项稳内需、宽信用的措施,宏观调控环境较去年底今年初出现缓和,对应着利率下行的动量也较年初减弱;另一方面,考虑到地方基建三大来源中的隐性债务与卖地收入在严监管下后续增长受限,专项债对内需的支撑或有限;而房地产严控下,地产建安投资也仍在负区间,经济下行压力仍在,对应利率债后市并不悲观,虽然目前下行动量已经不及前期,但至少暂时目前不至于看到利率再度转为上行趋势。综上所述,我们认为十年期国债收益率仍将保持在3.4%~3.6%的目标区间。



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建筑:首现退库项目大规模回归,整装待发为基建反弹蓄力

罗鼎|中信证券建筑售首席分析师

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PPP入库回升退库持续,首次出现大规模7月退库项目经过甄选后8月重新入库,我们判断或是整装待发为后续基建反弹蓄力的信号。基建行业整体进入资金面政策面改善的细化阶段,基建投资料将随后反弹,然而企业实际改善状况存在较大分化,推荐率先改善、估值更低、安全边际较好、业绩确定性强的央企。推荐葛洲坝、中国中铁、中国建筑等。


风险因素。融资持续收紧;宏观经济低于预期;进一步的清库风险。



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中南建设(000961):从积极拿地到加速回款,有望跻身行业龙头

陈聪|中信证券房地产首席分析师

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我们维持对公司十分保守的盈利预测(2018/2019/2020年EPS预测为0.56/0.68/0.74元/股)。我们维持公司“买入”的投资评级,维持8.92元/股的目标价格。


风险提示:公司在历史上盈利能力较低,可能因为管理上存在疏忽。公司新增土地储备能否保持较高的盈利水平,仍然存在不确定性。如房价下跌成为趋势,则公司也可能受困于较高的杠杆。



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新城控股(601155):销售继续高增长

陈聪|中信证券房地产首席分析师

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我们认为,公司维持了快周转、高成长的经营态势,管理层和股东利益较为一致,且资金成本上升不快。我们维持公司2018/2019/2020年3.68/4.63/5.16元/股的EPS预测。我们维持33.08元/股的目标价,维持公司“买入”的投资评级。


风险因素。公司分布区域销售去化下降的风险。公司毛利率下降的风险。公司销售回款增速不及销售额增速的风险。



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中国国旅(601888):上海机场免税经营合同签订,保底压力有限,利好精品销售

姜娅|中信证券社服首席分析师

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我们预计公司2018-2020年净利润为38.2/47.5/57.6亿元,给予20-25倍PE估值对应市值约1200-1400亿,政策放开的潜在利润对应市值增加达约500-600亿,公司的市值空间有望达到1700-2000亿元。我们认为公司未来两年的业绩确定性高,潜在的政策带动性强,建议低位增配,维持“买入”评级。


风险提示:毛利率提升慢于预期;免税政策空间及机场中标低于预期;海棠湾项目经营低于预期;国企改革进度慢于预期的风险等。




>>>会议提示<<<


电话会议:海外云公司启示-SaaS公司如何估值

时间:2018年9月10日15:30-16:30

主讲人:前瞻组分析师  陈俊云

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现场会议:中信证券“云和IDC”主题投资交流会

时间:2018年9月13日

地点:上海 中建大厦

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现场会议:中信证券“新能源汽车投资论坛” 

时间:2018年9月20-21日

地点:深圳福田香格里拉酒店




>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用






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