头部券商裁员传闻四起,真假?券业经历"艰难8月",有券商营收已俩月为负,8月单月亏损超上半年
2018-09-10   券商中国


这个周末,关于券商裁员的消息又开始搅动人心,这次被传闻的对象,是一家头部券商,传闻中提到,“XX证券历史性大裁员马上开始,静待宣布”。


券商中国记者第一时间与这家券商投行及相关负责人士联系,证伪了这一消息。一边是裁员的风吹草动,随时搅动人心,一边则是上市券商8月业绩的惨不忍睹。


据券商中国记者统计,参照月报统计口径、母子公司合计,32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%,实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。其中八成券商净利下滑超50%,9家券商宣告8月出现亏损。


券商中国记者梳理半年报发现,23家有可比数据的上市券商中,有14家增员,9家减员。其中9家券商上半年合计减员2503人,14家券商增员1768人。减员人数较多的券商包括招商证券、中信建投证券、中信证券、银河证券和申万宏源证券,其中,招商证券减员725人,中信建投证券减员513人。


头部券商大裁员?


投行业务是本轮受冲击较大业务,一般裁员会从投行部门开始。


这家券商投行人士对记者称,目前没有裁员消息,特别是区域投行逐渐有很多项目落地了,不像传闻说的那样。该公司广东分公司一名职员也称,“那纯粹是网传,他们内部看到网传也在讨论,是假的。就他们分公司而言,其实还在招人,并且因为行情不好,还给了新人两年保护期。”


营收为负极为少见


券商业绩自然惨淡,但惨到连营收都是负数,却不太多见。


据券商中国记者统计,参照月报统计口径、母子公司合计,32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%,实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。


其中八成券商净利下滑超50%,9家券商宣告8月出现亏损。


值得留意的是,太平洋的8月营收为-9463.12万元,为今年第二个负营收月份,单月亏损金额达1.65亿元,超上半年整体亏损。如将1-8月数据加总,太平洋累计实现营收4.21亿元,累计亏损3.54亿元。


一家上市券商的高管表示,市场行情不佳,券商业绩跳水在所难免,他所在的公司8月业绩也大幅跳水,单月营业收入也快速萎缩,“是因为自营业务出现亏损”。



八成券商单月利润腰斩


证券业多个业务条线承受压力,反映在月报数据上,就是营收与净利的双双跳水。


据券商中国记者统计,参照月报统计口径、母子公司合计,32家A股上市券商8月实现营收93.31亿元、环比下降48.57%,实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。


就环比跌幅来看,有30家出现净利环比下滑、占比93.75%,仅东方证券和南京证券的业绩触底反弹,净利分别环比增加273.55%和81.53%,但也是受到7月的低基数影响,也即业绩先跌后升。


单月业绩腰斩已成行业大范围现象。据统计,8月期间,有26家券商净利下滑超50%、占比达到81.25%,有19券商净利下滑超70%,14券商净利下滑超80%,12券商净利跌幅超90%。


甚至,有9家券商在8月直接出现亏损,相较之下,7月份,只有太平洋和东方证券2家亏损。


其中,太平洋、光大证券、东北证券、西南证券和长江证券的亏损规模均超4000万元。


太平洋证券7月和8月连续亏损,其中,8月亏损规模在上市券商中位居第一,单月亏损1.65亿元。其次亏损较多的是光大证券、东北证券和西南证券,分别亏损6313.38万元、5508.74万元和4646.5万元。


就盈利规模来看,32家券商无一单月盈利超过3亿元。


其中,盈利最高的3家券商分别是中信证券、招商证券和申万宏源,盈利规模分别为2.94亿元、2.92亿元和2.66亿元,净利环比下降了62.81%、43.04%和80.64%。


相较之下,7月期间,上市券商中有8家净利润超3亿元,申万宏源单月盈利更是达13.75亿元。


四大业务条线承压


日前,广发证券对券商月报进行综合点评,且分析了市场环境数据,认为8月券商各业务线均有所收缩,交投数据回调明显,四大业务条线均承受一定压力。


下面是广发证券统计的市场数据:


经纪:8月两市成交金额合计6.6万亿,环比下滑15.4%;日均股基交易额2849.4亿元,环比下滑19.1%;2018年1-8月累计日均股基交易额4056.8亿元,同比下滑9.9%;


自营:8月沪深300指数下跌5.2%,显著弱于6月同比持平的月度表现,全年累计收益率-17.3%;8月创业板指单月-8.1%,较7月-2.8%的跌幅进一步扩大,全年累计收益率-18.1%;中证全债指数下跌0.1%,结束此前连续8个月的持续上涨,全年累计收益率5.5%;


投行:8月股权融资规模1071.2亿元,环比下滑39.3%,主要为上月农行大额定增导致的高基数影响,累计同比-7.1%;


资本中介:8月末融资融券余额8615.3亿元,环比下滑3.4%,同比下滑9.0%。


招商证券则认为,8月市场整体萧条,二级承压、一级回暖,成交量已经下滑到牛市前冰点水平,两融持续下滑但是依然保持韧性。


其中,1-8月累计来看,市场整体经营环境较为不利:


(1)1-8月两市股基日均成交额 4052亿元,同比-17%;


(2)两融平均余额9711亿元,同比+8%;


(3)上证综指-18.61%,深圳成指-24.60%,创业板指-18.82%,中证全债指数+5.49%;


(4)IPO规模608亿元,同比-60%;再融资5811亿元,同比-16%;债券承销2.73万亿,同比+7%。


太平洋营收再现负值


在8月的券商月报中,除了较常见净利滑坡外,最引人关注的是营收骤降,尤其是有券商的单月营收直接降成了负数。


月报数据显示,太平洋证券8月营收为-9463.12万元,实现净利润-1.65亿元。



事实上,这已是太平洋证券今年第二次月度营收呈现负值。月度数据显示,太平洋证券曾在5月份实现单月营收-6104.81万元,同时该月净利润为-1.62亿元。



就1-8月来看,在可比数据的30家券商中(中信建投与南京证券无足够月报),太平洋证券的亏损规模位居第一,1-8月共实现营收4.21亿元,累计亏损规模达3.54亿元。


这一单月亏损金额已超中报的亏损规模。中报数据显示,太平洋上半年实现营收4.91亿元、同比增长31.35%,实现股东净利润-1.05亿元,亏损规模同比有所减少。


这意味着,8月单月的亏损约是中报亏损规模的1.57倍。


同样值得一体的是,尽管非独立上市券商,江海证券也通过哈投股份披露月报数据,该券商的8月营收也为负值。



月报显示,江海证券8月份实现营收-2713.15万元,实现净利润-4190.83万元。


券商营收如何做成负数?


非业内人士可能有点费解,券商营业收入还能是负数?确实可以,还时不时就会出现一两个案例。


例如,有一家上市券商2008年的中报营收就为-2.98亿元,根据披露信息,主要是该年份的证券投资业务贡献的营收为-5.45亿元。


要解释这个问题,要回到券商的利润表结构。


这是因为,在利润表结构上,上市券商的营业收入=手续费及佣金净收入+利息净收入+投资净收益+公允价值变动净收益+汇兑净收益+其他收益+其他业务收入。


其中,代表自营为收入的“投资净收益”与“公允价值变动净收益”直接计入了券商的营业收入项目,这与一般制造企业中,“投资净收益”和“公允价值变动净收益”作为其他经营收益项目有所不同。


因此,如果投资收益出现较大的下滑或亏损,有可能会将整体营业收入拖累成负数。


一位卖方分析师也表示,券商的单月营收规模为负值,最可能的原因是,“公允价值变动损益或者投资净收益为负数,拖累了整体营收”。


一位上市券商高管也告诉券商中国记者,他们公司的8月营收也出现骤降,他坦言“主要是自营出现亏损”。


截至6月底,太平洋证券的自营股票和债券持仓规模分别为13.39亿元和129.05亿元。


一位前上市券商自营业务负责人表示,8月份不管是权益类还是固收资产,都有一些行情调整,会对自营收入造成一些影响,尤其是8月份利率有些调整,如果自营业务持有较多利率资产,整体业绩可能受影响较大。


分析师下调全年盈利预测


在券商8月月报发布后,海通证券宣布下调券商全年盈利预测。


海通证券表示,预计2018年券商净利润同比减少25%,估算在悲观、中性、乐观情形下,券商行业全年净利润分别同比下降41%、25%和10%。


海通证券认为,在“强监管,去杠杆”的监管背景下,券商行业业务创新较为困难,券商更多的是在夯实现有业务的基础上,努力落实业务转型,2018 年券商行业的主要看点包括:


1)互联网金融继续深度融合,财富管理向3.0进化,业务部门间协同有望加大;


2)回归投资银行本质,规范发行市场,在防范金融风险的同时,为资本市场引入活水;CDR引入有望直接增厚投行收入;


3)大资管时代,去通道的同时,继续大力发展主动资管;


4)自营向投资交易转型,增加非方向型自营,平滑二级市场波动带来的业绩波动;


5)资本市场逐步开放,打造境内境外联动的服务模式。


广发证券则表示,券商板块的长线增量资金可期,建议投资者关注龙头标的。


广发证券认为,短期来看,一方面,龙头券商盈利具有韧性,资产减值计提较为充分,估值已处于历史底部;另一方面,一行两会细则出台后,部分银行已开始报备表外非标项目,表内向基建、小微的信贷投放力度也在加强。金融机构资产端压力正在缓和,助力板块估值修复.


招商证券则维持证券行业的推荐评级,认为龙头券商具备进攻性价比。


招商证券称,强调券商股左侧思维,当前板块估值仅1.24倍PB,处于历史最底部。近期市场热点逐渐增多,高弹性板块活跃,有望连带刺激券商股修复估值。


同时,券商半年报业绩充分显现上市券商业绩韧性以及龙头券商的优势,当前龙头券商具备进攻性价比。


招商证券建议,在金融业被动加速对外开放,打造行业龙头的客观需求背景下,强烈推荐核心资产中信证券的投资机会。


                 

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