董少鹏 | 采取八大措施 维护股市稳定健康发展
2018-08-20   证券日报之声


■董少鹏


在笔者将要提笔之时,恰好在微信朋友圈里看到这样一段话:“上证综指6000点时,人人都希望再给一次2500点的机会;现在机会来了,却都在割肉。”这的确是近期股市的真实写照。此时,管理层和市场各方须一起努力,维护市场稳定健康发展。


对比全球主要市场,中国股市的估值已经很有竞争力了:截至8月17日,上证综指的市盈率为12倍,沪深300的市盈率为11倍,上证50的市盈率仅为9.6倍,上证180的市盈率仅为10倍,创业板指为36倍。同期,日经225的市盈率为16倍,德国DAX的市盈率为14倍,英国富时100的市盈率为17倍,美国道琼斯和标准普尔的市盈率为23倍,纳斯达克的市盈率为55倍。沪深股市的估值优势明明就在这里,人们却陷入“不识庐山真面目”的困顿之中。


今年2月份以来,国内股市逐级下跌,与前期流动性结构性不足的后续效应有关,同时与中美贸易战的持续深化有关。在前一阶段,企业融资成本提高,民间投资意愿降低,人们对技术竞争、贸易往来、企业经营、经济增长等的预期发生不小的波动。


面对风吹浪打,保持定力十分重要。7月31日,中央政治局会议对下半年经济工作做出部署,其中尤为引人注目的就是“六稳”要求,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。毫无疑问,稳定资本市场是稳金融的重要内容。对此,国务院金融稳定发展委员会已做出了具体安排。



我们有改革开放积累的雄厚物质基础和制度基础,有巨大规模的国内市场,有全球最全的工业配套能力,积累了相当的科技创新实力和配套能力,有不断成长的城乡消费群体,有庞大的居民储蓄和外汇储备,特别是有集中力量办大事的优越制度,有敢于战胜一切困难的民族传承,完全有能力应对各种内外挑战。


为保证流动性合理充裕,从6月下旬以来,央行相继采取定向降准、公开市场操作等手段,向市场释放流动性。银保监会及时部署,督导商业银行在防范风险前提下积极放贷。初步统计,7月份新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元。备受关注的信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓。


财政政策更加积极了。一是在确保全年减轻税费负担逾1.1万亿元的基础上,将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩至所有企业,初步测算全年将再减税650亿元。二是加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行进度,更好发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。三是对已确定的先进制造业、现代服务业等领域企业增值税留抵退税返还的1130亿元,在9月底前基本完成,尽快释放政策红利。


财政货币政策对于“六稳”具有强大引领和支撑作用,也是资本市场稳定健康的重要保障。在目前市场估值低,资金相对宽松的条件下,股票市场可以推出一系列既利当前、又利长远的举措:


一是鼓励金融类上市公司实施员工持股计划,近期可选择银行、券商、保险公司各一家开展工作,释放改革红利。二是鼓励国有控股上市公司回购股份。目前,120家左右国有控股上市公司的股价跌破了净资产,这些公司应当行动起来。大股东和高管增持、上市公司回购等都是可行方式。三是鼓励上市公司开展并购重组。四是完善国有控股上市公司债转股实施办法,加大债转股力度,提高工作效率。五是加大全国社保基金、地方养老基金、商业保险资金等长期资金入市的力度,做好养老目标基金发行工作。六是大力发展私募基金,引入更多源头活水。七是发挥好中国证金公司稳定市场的作用。八是扩大开放,加快推动证券行业放宽外资股比限制政策的落实落地。修订QFII、RQFII制度规则,统一准入标准,放宽准入条件,扩大境外资金投资范围。同时,还要着眼长远,研究鼓励长期投资的差异化税收政策。


总之,要按照既定方案,大力推进资本市场改革开放,完善市场基础性制度,以更有力的措施提高上市公司质量,让广大市场参与者感受到、踩得上改革的节奏,收获到改革的红利。


价值投资新坐标



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