特斯拉私有化?马斯克的奋力一搏
2018-08-08   DoNews

美国当地时间2018年8月7日,特斯拉创始人埃隆·马斯克在Twitter表示,其正在考虑以每股420美元的价格私有化特斯拉。同时,马斯克称有充足的资金来源进行私有化,不过未提及资金来源。马斯克还称,能否推动特斯拉的私有化“尚未做出最终决定”。

如果按每股420美元计算,特斯拉私有化的交易规模将高达713亿美元——这将是有史以来规模最大的退市交易。

而特斯拉目前的现金流非常不乐观,根据公开的第二季度财报,特斯拉资金紧张的状况将持续存在。第二季度,特斯拉又消耗了近5亿美元现金,目前现金储备已下降至22亿美元,同时,特斯拉的大量债务即将到期。

在现金流非常不乐观的情况下,马斯克突然提出私有化意欲何为呢?


一、公开的理由

马斯克提出私有化并不第一次,2017年11月,在接受《滚石》(Rolling Stone)杂志采访时,马斯克表示,“上市实际上降低了我们的效率。”

在Twitter上公开私有化特斯拉的简短消息后,马斯克又在公司官网以一篇博客详细地阐述了其私有化的想法。公开的理由有三个。

一是作为上市公司,特斯拉每季度不得不披露债务水平、人事变动、高管薪酬、车辆量产及交付、公司面临的各种诉讼、人事变动等信息(特斯拉的这些数据并不好看)。马斯克认为,这些信息会对特斯拉带来不利的影响,而让竞争对手处于有利地位。

二是因为上市,特斯拉受制于季度盈利周期,做出可能适合某个季度、但不一定适合长期目标的决定。

三是马斯克可能希望通过这些消息来推高特斯拉股价。事实上,在420美元私有化消息公布之后,特斯拉股价周二收盘上涨约11%。成交量异常强劲,超过2980万股,是特斯拉日均885万股成交量的3倍多。

从公开的理由看,马斯克的说法都有道理,上市公布信息确实会让竞争对手攻击,确实因为短期目标而影响长期目标,而提出420美元私有化之后,特斯拉的股价确实大涨。


二、真正的游戏

通常来说,你提出私有化,下一步就要把公开发行的股票按照420美元的价格收购回来。这个交易规模高达713亿美元。

而特斯拉现在的现金储备只有22亿美元,还有大量即将到期的债务,特斯拉并没有钱。马斯克说的充足资金来源不知道来自哪?

没有钱,又有私有化,这看起来天方夜谭。然而这一手却是高明的一招。

特斯拉自从成立以来,就没有盈利,一直靠资本市场支持它不断烧钱。

特斯拉幸运在早早IPO,然后又赶上美国连续多年的大牛市。特斯拉可以一直从资本市场拿到钱,用于支持特斯拉的运营。

所以,特斯拉对股价很敏感,一旦资本市场不能融资,特斯拉的资金链就可能断掉。

而在资本市场就要跟资本市场的大势,特斯拉成立以后,一直在美国的大牛市之中,而美国的大牛市未必永远都在,特斯拉目前现金流紧张,股价到顶后一直在上下波动,还有众多空头做空特斯拉。

如果特斯拉股价撑不住,债务危机一爆发,那就是生死问题。所以最近特斯拉又一系列大动作。

到中国建厂,就是一个刺激股价办法,特斯拉没有钱,但是可以拿到中国的银行贷款,属于空手套白狼。

而这次宣布420美元私有化,并没有把话说死,只是考虑。这意味着,特斯拉不需要立即用420美元的价格把股票全部收购回来。

这个动作是公开信,这意味着一分钱真金白银不用花就打花了做空特斯拉的投机者。

我说了未来可能420美元一股回购,那么现在低于420美元的股价就是捡钱。

于是,做空特斯拉的瞬间爆仓。马斯克确实是利用媒体和资本市场的高手。一条消息,就让炒家损失掉数亿美元。

但是从说私有化到真私有化是两回事。

股价上去了,私有化可能就取消了。股价500美元,私有化买不到股票,自然取消。

股价下去,股东愿意私有化把股票卖给特斯拉获利,马斯克也可以取消私有化方案。

马斯克推高股价,意味着可以继续通过资本市场获取资金,应对眼前的债务危机和现金流危机,让特斯拉活下去。

至于私有化只是说说,还是真能完成,那是另外一回事。


三、私有化的困难

按每股420美元计算,特斯拉私有化的交易规模将高达713亿美元。

马斯克持股可以不算,依然需要500亿美元,就算马斯克说服所有大股东继续持有私有化之后的特斯拉股票,仅仅收购散户手中的股票,这也需要150亿美元以上的资金。

而陷入现金流危机与债务危机的特斯拉自己并没有钱,华尔街银行也纷纷表示,对于特斯拉私有化不知道有任何交易,也没有承诺出资杠杆进行收购。

美国证券交易委员会前主席哈维·皮特(Harvey Pitt)直言:“马斯克抱怨市场价格,抱怨做空,股票价格迅速上涨了5%到8%。如果他的评论是为了提振股票价格而发表的,那可能属于操纵行为,也可能是证券欺诈。使用特定价格进行潜在的私人交易是史无前例的,因此引发了有关他意图的诸多猜测。”

更深层的问题是,能够私有化的企业,大多数是经营状况好,估计被低估的企业。或者是准备更换市场上市的企业,譬如360。

而特斯拉一直在亏损之中,依靠资本市场的资金生存,如果离开资本市场,一家一直亏损难以盈利、而且没有盈利前景的企业怎么可能值几百亿美元?

投资者投资是希望有人用更高价格从自己手中买走特斯拉的股票,失去交易流动性,特斯拉的股票还有什么价值呢?

所以,所谓私有化更像是马斯克面对危机的奋力一搏,特斯拉真正完成私有化的概率不大。

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