【0808】银行业:宽信用/债券:日本会发生债务危机吗?/希望教育
2018-08-08   中信证券研究

中信证券研究

提供行业资讯,让您方寸间知天下!

关注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。


本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。



重 点 推 荐

【银行业】宽信用:现实条件与理性预期


——肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博


预计下半年去杠杆节奏有所放缓,资金面边际宽松,促使银行增加信贷投放,宽信用利于短中期流动性预期和信用风险预期恢复。不过,长期资金并不偏好“老路”,短期压力的释放给予决策层和银行更大的空间来应对长期问题。我们认为3季度政策、流动性和信用偏宽松,银行即将进入中报披露季,可关注优质银行财报表现。投资组合:优选资产质量稳定、业绩确定性强的标的,包括招商银行、工商银行、建设银行,关注光大银行、兴业银行、中国银行和农业银行。



【债券】日本会发生债务危机吗?


——明明,林帆,章立聪,余经纬


日本政府债务规模较大,微小的利率变动会带来利息的巨大变动,从而可能带来日本债务危机。此外,利率变动还会带来美债、徳债利率变动进而影响美联储加息进程,通过影响日元货币变动影响我国进出口数据。



【希望教育(01765.HK)】高教巨舰再启航:内生外延兼备,核心优势显著


——姜娅,联系人:冯重光


预计公司2018-2020年EPS分别为0.05/0.08/0.10元,现价对应18/19/20年PE分别为31/19/16倍。希望教育作为国内高等教育行业龙头公司之一,拥有行业内顶尖的股东背景、管理团队和并购能力。给予公司2019年25倍估值,对应目标价2.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。



公 司 研 究

【苏垦农发(601952)】小麦价格回升,业绩弹性释放


——盛夏,熊承慧


短期看,小麦种植业务、理财收益有望平滑水稻业务下滑的风险。中长期看,公司有望受益于种植规模的扩张和单亩盈利的改善而稳步增长。预计2018/19/20年EPS为0.47/0.52/0.59元。考虑到公司经营的稳定性及国家土地政策的催化,调整目标价至14.1元,维持“买入”评级。



【小天鹅A(000418)短期承压,长期结构调整可期


——陈俊斌,联系人:汪浩


预计公司2018/2019/2020年EPS分别为2.87/3.48/4.19元,对应17/14/12倍PE。公司是洗衣机行业龙头,虽然短期产品结构调整承压,但长期将引领行业产品升级和盈利能力提升,维持“买入”评级。



【安正时尚(603839)】短期调整&投入换长期成长,业绩确定性仍在


——薛缘


2018H1公司收入/净利润同增20.33%/25.56%,其中2018Q2收入/净利润分别同增13.98%/20.11%,短期调整拖累收入,业绩确定性仍在。看好行业分化背景下,公司不断夯实领先优势,维持“买入”评级。



【森马服饰(002563)】休闲调整成效现&童装百尺竿头更进步,年中考交出靓丽答卷


——薛缘


考虑到公司休闲装的复苏及未来业绩的持续靓丽增长,上调2018/2019/2020年EPS预测至0.58/0.69/0.81元(原预测为0.57/0.68/0.80元)。维持“买入”评级。



【万华化学(600309)】无惧坎坷,看好公司长期发展


——王喆,袁健聪,联系人:金箫


因公司非公开发行保荐机构东方花旗被证监会立案调查,公司中止吸收合并万华化工审查申请。我们认为该事件对公司基本面不产生影响,随着核心产品继续涨价,公司今年业绩料依旧靓丽,长期坚定看好公司发展。


【中际旭创(300308)】业绩稳步增长,挑战与机遇并存


——郑泽科


业绩稳步增长,挑战与机遇并存》:公司在技术、制造、客户具备一定优势,光模块具备短中长期成长潜力,有望加快上下游整合及多元化拓展。考虑到竞争带来的价格压力,下调公司2018~20年EPS预测至1.60/2.48/3.45元(原预测为1.77/2.53/3.51元),对公司战略推进仍持乐观态度,维持“买入”评级。



【广和通(300638)】业绩高速增长,物联网模组优先兑现


——郑泽科


公司深耕物联网模组多年,技术积累深厚、全球合作领先,积极进入消防、车载通信模组等新市场,高额投入增强技术储备,规模优势有望进一步放大。维持2018/2019/2020年EPS预测为0.86/1.16/1.45元;当前股价对应31/23/18x PE,维持“增持”评级。



【中宠股份(002891)】收入增长略超预期,国内布局多点开花


——盛夏,彭家乐


考虑到成本持续上行压力和公司在国内市场布局的持续加大,我们下调公司18/19/20年EPS预测至0.62/0.9/1.41(原预测0.77/1.08/1.59),维持“增持”评级,下调目标价至43元。



会 议 提 示

电话会议:希望教育投资价值解读

时间:2018年8月8日19:00-20:00

主持人:姜娅/冯重光

嘉宾:公司副总裁 黄忠财


电话会议:安川通用伺服电机和变频器行业交流

时间:2018年8月8日20:00-21:00

主持人:李越

嘉宾:成总,安川通商 销售经理


现场会议:中信证券2018年研究方法培训(深圳场)

时间:2018年8月8-10日

地点:深圳·福田中心三路8号中信证券大厦2301



评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用


亮 马 组 合(8月上)

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201808上)—布局中报行情》;报告日期:2018-7-27;标红为本期新调入。


一 周 重 点 报 告

【宏观】美联储会议对经济表述乐观,美元转弱时机未到

诸建芳,崔嵘

2018/8/2


美联储基本维持6月会后声明不变,年内加息四次概率高,维持美元指数反弹高度至96-97不变。未来人民币汇率走势不仅取决于美元强势何时反转,而且国内经济基本面和货币政策预期的变化则更为关键。


【策略】这个位置不需要恐慌

秦培景,杨灵修,裘翔

2018/8/5


经济稳中有变,政策稳中求变,但对放松预期不宜过高。政策的微调主要体现在财政的边际宽松,主要看点在扩大开放和补短板。后者围绕3条主线展开:落后地区的基建扶贫,如新疆等西部地区的高铁、地下管廊等项目;乡村振兴,如农村电网、水利等设施;国家大型规划区配套的底层基础设施,如粤港澳、雄安、海南等规划。


【策略(H股)】财政如何发力?

杨灵修,秦培景,裘翔

2018/8/7


海外投资者最大的关注为政策层面的放松如何落地?我们对照中国历史上两轮较大的财政放松,中国的财政放松均非通过“预算内”手段,更多是“准财政”手段。下半年在外部环境或继续恶化的情况下,通过提振内需来维持整体宏观经济稳定增长或成为首要任务,基建领域将得益于政策放松,而房地产行业会受到挤压。


【银行业】信用风险系列之地方债务分析篇:寻找风险底线之旅

肖斐斐,冉宇航

2018/8/2


银行对政府融资平台敞口较大,市场对平台债务风险的悲观预期成为银行股估值压制的重要原因。通过分析我们认为,短期平台债务平稳运行的关键在于借新还旧偿债率的底线要求(80%),当前审慎去杠杆政策充分关注债务收缩和信用风险问题,短期底线要求有保障。当前银行股估值仍处底部区间,合理估值在1倍PB以上。


【传媒】移动互联网半年度复盘:关注不同产业周期下的子赛道投资机会

唐思思,肖俨衍 

2018/8/2


移动互联网红利几近结束,建议重点关注处于高增长期赛道里用户增长和货币化加速的机会、及处于成熟期但行业加速整合、货币化能力持续提升的机会。关注仍处高速增长期的短视频、音频、二次元领域;关注已处于成熟期的社交网络、在线视频(长视频)、数字音乐、数字阅读、直播行业、游戏行业。


【汽车】从爆款SUV到爆款新能源

陈俊斌,联系人:宋韶灵,汪浩

2018/8/3


预计2018年汽车行业总量保持2%左右的平稳增长,SUV行业增速放缓,行业竞争加剧,新能源汽车将替代SUV成为新蓝海。我们重点推荐积极投入新能源汽车领域,具有新能源爆款潜力的优质企业,如:上汽集团、吉利汽车(H)、比亚迪(A+H)、广汽集团(H)。


【银行】社融在地区间分化

肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博

2018/8/6


近期中央及监管层相继表态政策微调,预计下半年去杠杆节奏有所放缓、资金面望边际宽松,不过中美经贸等外围因素的不确定性依然压制当前市场投资情绪,建议关注银行股长线价值(高ROE、高分红、低估值)。短期即将进入中报披露季,我们调研了解到银行风险数据并未有市场预期的悲观,可关注优质银行财报表现。


【房地产】地产企业何去何从?

陈聪,张全国,联系人:郭一辰

2018/8/7


当前,龙头公司估值已相当低,股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑,但政策的核心目标是遏制房价上涨,不是促成房价下降。据我们测算,如果未来房价持续平稳,企业是可以存续经营的。看好蓝筹地产公司的投资价值,重点推荐招商蛇口,华侨城,新城控股,碧桂园,龙湖集团,中南建设。


【食品饮料】如何看待平淡的7月线上数据

戴佳娴,方振

2018/8/7


看酒类,7月白酒阿里系线上销售额同减6.9%,但高端白酒价格持续提升,低端销量高增,推荐贵州茅台等;乳制品方面,7月促销严重,预计Q3促销会有改善,关注后续伊利股份等;保健品方面,7月阿里系线上同比高增32%,合理看待Swisse多平台分流影响7月数据,建议继续关注H&H国际控股,汤臣倍健。


【中国生物制药(01177.HK)】安罗替尼放量超预期,重磅品种即将陆续上市

田加强,刘泽序

2018/8/3


考虑到安罗替尼销售超预期,在研品种持续上市,存量品种稳健增长,并叠加北京泰德的并表效应,预计公司2018-2020年EPS为0.24/0.30/0.37元,给予公司2018年48X PE,对应目标价13.24港元(汇率为0.87),上调至“买入”评级。


【华大基因(300676)】知者不惑,仁者不忧,勇者不惧

田加强,联系人:孙晓晖

2018/8/7


公司是我国基因测序龙头企业,围绕“生”、“死”、“染”提供全生命周期服务,预测公司2018-2020年EPS 1.10/1.38/1.79元,考虑到公司依靠自产测序仪和试剂在中美贸易摩擦下的竞争优势以及背靠华大集团享有的强大科研优势,给与公司2018年较可比公司估值100%的溢价、约92倍的PE,对应市值403亿、目标价100.77元,首次覆盖,给予“买入”评级。


中信证券研究

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

特别提示:


本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写,仅供中信证券客户中的金融机构专业投资者在新媒体背景下观点的及时交流。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。


中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队,所提供的卖方研究服务主要面向专业机构投资者。其他类型的投资者在分类结果和分类结果和评级结果评级结果与卖方研究服务风险等级相匹配的前提下,在接受卖方研究服务前,还应当联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,对该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失进行充分的了解,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。


关于本资料的性质。本资料的性质为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”。该项服务通常是根据专业机构投资者的需求或特点,基于特定的假设条件和研究方法所提供的中长期价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,而并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、具体的投资操作性意见:(1)该项服务所提供的分析意见仅代表中信证券研究部在相关证券研究报告发布当日的判断,因此,相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(2)该项服务是一项“标准化服务”,侧重于提供中长期的投资价值判断和相对指数表现。其所包含的观点及建议并未考虑每一位使用者的风险偏好、资金特点、目标、需求等个性化情况,也不涉及每一项具体投资决策的“选股”和“择时”判断,因此,不能够将其视为针对特定投资者的、关于特定证券或金融工具的投资操作建议,也不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。


关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券对本资料提供的分析意见并不进行任何形式的担保或保证。以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。中信证券并不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。


需要明确的是,上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者在进行投资决策时,须充分了解各类投资风险,根据自身的风险承受能力使用相关服务。投资有风险,决策需谨慎。

法律声明:


本订阅号中信证券研究

(原始ID:gh_fe1d2be7e8db)是由中信证券研究部建立并维护的官方订阅号。若未经中信证券官方核准,其他任何明示或暗示以中信证券名义建立的证券市场研究信息的订阅号均不是官方订阅号,订阅人在阅读、使用相关订阅号信息前还请务必向中信证券销售人员或客户经理进行核实。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。订阅人及其他任何机构或个人未经中信证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号中的内容。中信证券未曾对任何网络、平面媒体做出过“允许报道相关内容”的日常授权。除经中信证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失,中信证券保留追究一切法律责任的权利。

//所有站点 //公用网站