上半年我国国际收支状况,你怎么看?
2018-08-07   和讯外汇

本文来源:中国外汇(china-forex)




内需在经济增长中的作用日益突出


外汇局新闻发言人王春英在7月19日答记者问时指出,国际收支是国内经济运行的一个外在表现,当前国际收支的经常账户状况主要反映了近年来我国国内经济发展两个方面的特点。一方面,我国经济结构调整取得了实质进展,内需对经济增长的作用明显提升。根据国家统计局的测算,2008年到2017年,内需对中国经济增长的年均贡献率达到105.7%。其中,最终消费支出已经连续5年成为中国经济增长的第一引擎,今年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到78.5%。这说明我国经济结构调整取得了实质性进展,也就是内需对经济增长作用明显提升。另一方面,体现了居民收入持续增长和消费升级的结果。随着人民群众生活水平的不断提高,在消费升级快速上升期,大家对进口商品、出境旅游、国外留学的需求增加,这是很正常的。


改革开放以来我国经常账户发展态势也说明此问题。1982 年至 1993 年,我国经常账户差额有所波动,个别年份出现逆差。自 1994 年经常账户开始了持续顺差局面,其中,1994 年至 2007 年,经常账户顺差与 GDP 之比由 1%左右提升至 9.9%,外向型经济特征凸显,在此期间也带动了国内经济的快速增长。但 2008 年国际金融危机进一步表明,我国经济应降低对外需的依赖,更多转向内需拉动。2008年起我国经常账户顺差与 GDP 之比逐步回落至合理区间,2017年降至 1.3%,也说明近年来内需尤其是消费需求在经济增长中的作用更加突出,这也是内部经济结构优化与外部经济平衡的互为印证。



招商证券首席分析师谢亚轩预计下半年经常项目情况有望逐季改善。一方面,决定净出口的储蓄投资关系是一个慢变量,储蓄率下降会比较缓慢,也就意味着储蓄和投资缺口的收窄也将比较渐进。另一方面,传统的贸易季节性旺季的道路支持下半年贸易顺差回升。谢亚轩表示,综合考虑出口和进口同步下降的可能,中美贸易战对经常项目顺差规模的影响预估在100亿美元左右,相对可控。


管涛表示,维持全年经常项目收支略有盈余、国际收支自主平衡的判断。一是上半年经常项目虽然逆差但趋于改善。二是随着中美贸易摩擦加剧,加之主动扩大进口,我国货物顺差有望继续收窄,但仍将维持一定顺差规模。决定净出口的储蓄投资关系是一个慢变量。当前,国内投资、消费需求温和增长,将抑制进口的增长空间。再者,我国是制造业大国,基础设施完备、产业门类齐全、技术工人庞大,在货物贸易方面仍拥有较强的国际竞争力。


管涛强调,经常项目逆差无损国际收支整体自主平衡。一季度我国国际收支是一逆一顺,剔除估值影响后外汇储备增加了266亿美元;二季度是“双顺差”,外汇储备增加了229亿美元;上半年整体是一逆一顺,外汇储备增加了494亿美元。进入6月中下旬以来,人民币汇率加速回调,到7月底跌破6.80,但香港市场一年期的无本金交割远期(NDF)美元溢价仅为1%左右,显示市场并没有很强的贬值预期。


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