炼金丨FAANG过气了吗?
2018-08-03   阿尔法合伙人

编辑:鹿鸣


近几年,投资于五大科技巨头(FAANG)的策略可谓高回报却又不费脑。被统称为FAANGs的即社交网络巨头Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和Alphabet都一次又一次地摆脱了公关危机及成长缓速等挑战并创出新高。


然而,最新一轮的财报却说明了这个超收益投资组合背后的复杂性。Aliya Capital的首席执行官Ari Shrage说道“这是一个警钟。你不能再盲目地买这些股票了。”本期“炼金”栏目将与您一起去探讨这背后的声音。


“领跑”的FAANG


财报季进行时,标准普尔500指数中已有一半以上的成分股公司公布了财报。正如预期的那样,整体业绩强劲,每股收益同比增长24%,营收同比增长10%。尽管企业财报亮丽,但美国股市在过去两周仅上涨了0.6%。


投资者早就知道企业业绩可观,因此关注焦点放在企业前景和经济趋势上。这也是近期众多美国科技股在公布财报后股价大跌的原因,它们的业绩并不是太差,只是不及预期,增长前景不佳。


投资者已经习惯了FAANG领跑美股大盘,这些公司之所以股价表现强劲,是受高增长率、高于平均水平的盈利能力和持续的盈利惊喜刺激。但二季报打破了这种趋势,FAANG商业模式各有不同,这也引发了它们的股价是否会在未来分道扬镳的讨论。


的确,FAANG股票短期内股价可能会受特殊刺激而剧烈波动。Facebook因为减缓的用户及广告收入在上周四一天内狂泻$1200亿美金的市值。几个月之前,它也因用户隐私的丑闻在几天之内损失了同等市值。奈飞的股价也因用户增长率减缓而下跌。然而,亚马逊却因大幅击败华尔街给出的利润预期而上涨。另外,Alphabet也因投资者们注重成长及盈利而成功从欧盟给出的罚款中走出。


“总的来说,FAANGs虽然可以被划分在同一经济领域,但他们的业务截然不同,因此面对的风险也随之相异,”CIBC私人财富管理的首席投资官David Donabedian说道。“为什么大家会期望他们表现一样呢?”



来自资本的声音



近年来,科技类股票似乎都因数字革命这一大趋势在毫不停歇地成长,而不像其他股票受着经济周期和政策变动的影响。


对于FAANGs这些巨型科技股而言,“他们如此高的估值背后是有原因的,”DataTrek的联合创始人Nicholas Colas说道。“极少数的人建立了这几个庞大的帝国。”除了奈飞之外,FAANGs都有超过五千亿美金的市值,而且亚马逊,苹果,Alphabet都逼近一万亿这个临界点。


“人们被这些庞然大物的高增长所吸引,因为这一现象并不常见,”Bespoke投资集团的策略师George Pearkes表示。“即使Facebook的增速放缓,它的增长率也比几乎任何一个大公司的多出很多。”


Federated Investors的投资经理Steve Chiavarone直言,FAANGs已经主导了消费者的网络行为。谷歌提供地图,搜索,和视频服务;亚马逊用来购物;苹果控制手机行业;奈飞掌控娱乐消遣;而Facebook的社交网络则遍布人们生活的每个角落。“他们是互联网环境下十分强大的、不同的垂直行业,”他说。“即使他们都在所谓的数字革命中受益,但他们都是不同的企业并面对不一样的机遇与挑战。”


FAANGs确实是一个十分亮眼的标签,但除此之外也没有什么,不过它确实朗朗上口。“虽然有人给这些股票选了个还不错的统称,但是这并不具备什么实际的意义,”Colas说道。不过他也表示这一标签是这些公司及其股票如此受欢迎的原因之一。“也可能它们过于受欢迎了,”他补充道。


许多基金经理们都担心,资金涌入中国及美国的大科技公司已经“拥挤了这些股票的市场,”也就是过度扩张而面临急剧逆转的风险。美国银行七月调查得出,投资者们已经连续第六个月将此现象投票为市场中最活跃的交易,这也是2015年12月以来以最大比例赢得的此类投票。


今年已有$200亿资金流入科技类基金,并大举超越了去年一整年破纪录的资金流入。被动投资的崛起增加了FAANG股票以及整个股票市场的关联性。同时,动量投资,也就是交易者和投资者买入正在上涨的股票的策略,也为FAANGs火上浇油。


纽约交易所的FANG+指数跟踪了FAANGs以及其他在2000年以来炙手可热的股票,包括了特斯拉,英伟达,百度,阿里巴巴等科技公司。这一指数自2015年以来增长200%,轻松击败了更涵盖广泛的S&P500指数40%的涨幅。


许多主动基金也顺势而入。比如,William Danoff带领的Fidelity $1290亿的Contrafund在五月底手握价值$93亿美金的Facebook股票,而Capital Group价值$1980亿的Growth Fund of America也在六月底时持有大约价值$70亿美金的Facebook股票。


在Facebook发表财报之前,52位分析师中的44位都给出“买入”评级,只有2位给出“持有”评级以及2位给出“卖出”评级。未来一年的平均目标价为$229.53。财报发表后,分析师们把目标价平均值调整至$209.50,有明显的降低,但仍大幅高于星期四收盘后的$176.26。


“现在的估值挺有意思的了,”Amundi Pioneer Asset Management的美国股票主管Marco Pirondini说道。“也许现在还会有一些乌云笼罩,”他指出,但他表示Facebook及其他科技巨头的盈利能力依然强劲,前方也依然明朗。“科技股票已经呈现了杰出的表现,而他们现在确实需要回调,”他说,“但这些公司仍然是真正的、拥有强劲商业模型的领跑者。”



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