离岸一度跌破6.83,人民币贬值,对我们有何影响?
2018-07-20   华尔街见闻

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近期,离岸和在岸人民币汇率连续下跌,值得一提是,其间也不乏反弹。


7月19日周四,离岸人民币兑美元接连跌破6.74、6.75、6.76、6.77、6.78、6.79、6.80七道关口,刷新一年新低,日内跌约550点。同时,在岸人民币兑美元跌破6.78关口,日内跌约600点。



当天特朗普接受CNBC采访,罕见直言不喜欢美联储加息。美元指数短线跳水,一度跌至94.90刷新日低。随后,白宫表示,特朗普尊重美联储的独立性。美元指数略有回升,回到95上方。



随着美元回落,离岸人民币兑美元上扬377点,最高触及6.7641元,短短半小时之内相继收复6.80、6.79、6.78和6.77,日内跌幅收窄到0.3%左右。白宫表态后,人民币跌落6.77和6.78,跌幅扩大到0.5%以上。



7月20日周五,人民币延续跌势。人民币兑美元中间下调605点,报6.7671,至2017年7月14日以来最低,降幅创2015年“811汇改”以来最大。


中间价定价后,离岸人民币兑美元半小时内接连跌破6.80、6.81、6.82、6.83四道关口,日内跌超400点。在岸人民币兑美元跌破6.8关口,创逾一年新低。



随后,人民币强势反弹,离岸人民币兑美元午后收复6.80、6.79关口,较早间低点涨近400点。在岸人民币兑美元转涨报6.7770,较早间低点涨350点。



01

人民币贬值,原因是什么?


此前6月,在《人民币大跌!》一文中指出,这一轮人民币对美元贬值,依旧发生在美元走强的背景下,最近人民币贬值提速,对应着美元指数加速上涨。当时,央行旗下《金融时报》也刊文称,美元持续走强是导致人民币贬值的主要原因。


中信证券明明研究团队也认为,除了国内多项经济指标稍显疲弱,一定程度上拖累人民币汇率。而从国际环境来看,美元指数的反弹是本轮人民币汇率走弱的重要原因。近期人民币汇率出现一定幅度的贬值走势,属于主动、及时释放由于中、美利差收窄导致的人民币贬值压力。


兴业研究固收分析师徐寒飞也指出,此次人民币快速走贬系前期基本面背离后的调整,贸易摩擦与定向降准为导火索带来的市场情绪短期爆发的结果。


至于7月19日的人民币大跌,徐寒飞认为,与美联储主席鲍威尔国会证词偏鹰,以及市场对中国央行QE预期升温有关。


17日晚,美联储主席鲍威尔出席国会参议院听证会,宣读听证会证词,并接受议员提问。从鲍威尔的表述来看,他对经济整体状况评价继续乐观,强调劳动力市场strong,经济增长solid,表态偏鹰,美元指数站稳在95点以上,强势美元点燃离岸和在岸购汇情绪。


此外,18日晚中国央行通过提供MLF等流动性支持的方式来激励银行放贷及信用债投资,让市场产生了QE的预期。但市场对央行的QE预期,可能是一种误读。在信用债基本面有较大改善之前,对目前内容版本的“QE”期望不必过高。


平安证券首席经济学家张明此前表示,本轮人民币兑美元汇率的贬值趋势,从根本上来说是由基本面与预期因素决定的,而非中国央行主动实施的贬值策略。


02

人民币会不会持续贬值?


未来人民币兑美元走势依然面临一些不确定性,人民币是否会持续走低?


根据兴业研究宏观团队的研究,依据美德短端国债利差估值的美元指数,已经逐渐出现高估的情况。根据历史经验判断,美元指数的强势反弹或在7月进入尾声。



兴业研究固收分析师徐寒飞表示,在美元指数走强即将步入尾声,在贸易摩擦未进一步恶化情况下,美元兑人民币在情绪集中宣泄后升值速率将放缓,甚至可能出现反弹。


中信证券明明研究团队认为,随着供给侧改革的不断推入,中国实行了结构性减税,结构性监管,对中小微企业精准滴灌,营造更好的创新环境等,中国基本面韧性仍存,不必担忧人民币汇率过大幅度贬值。


此外,易纲行长的发言也给了市场以莫大的支撑,“当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡”。



03

人民币贬值对市场有什么影响?


人民币贬值对我国金融市场有什么影响?


中信证券明明研究团队的一篇研报做了详细分析,见闻君把其中重点摘要如下:


1)股市债市


虽然人民币贬值并非长期趋势,但是汇率短期波动仍不容忽视。美国不断施难使得市场对中美贸易摩擦悲观引发近日股票市场大跌,后续情形难辨,叠加国内经济下行压力因素,对风险市场例如股票市场持偏弱判断,而避险情绪的不断升温利好债市


2)大宗商品


美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑,一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力,二是推高原材料成本从而提高商品价格,两种效应博弈下,最终决定大宗商品走势的还是国内需求的情况,如果汇率贬值来自于经济走弱,或将对商品形成负面影响。


3)房地产


人民币汇率贬值期间,房价增势不减。这说明汇率并非决定国内房价的最主要因素,如果汇率不是趋势性地大幅贬值,房价基本不受汇率变动的影响。而房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响,短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。


04

人民币贬值对生活有什么影响?


中国人民大学国际货币所研究员李虹含表示,人民币贬值压力加剧,主要将影响三类人群:留学生、海淘一族和出国旅游的人群。


1)留学支出将大幅增加


留学生群体作为外汇需求比重最大的一类人群,其留学生的生活费、学杂费付出的成本都会相应地增加。有子女正在留学,特别在美国留学,但没有换足够外汇的家庭,可能要多花一大笔钱。


而由于暑期一直是留学、旅游旺季,对外汇的需求也较平时略高,汇率变动使市民换汇成本上涨。例如,假设以前汇5万美元,在1美元兑人民币6.4的大背景下,只需32万人民币,以人民币汇价1美元=6.7人民币,则需33.5万元人民币。仅仅一个月的时间,需要多出1.5万元人民币。


2)“海淘”要花更多的钱


购买外国的商品,折合成人民币会比以前贵,国内消费者“海淘”同样的货品要花更多的钱。


特别是部分海淘家长是新生儿家长,每月都有奶粉、化妆品支出。新生儿家长每月如果是500美元的奶粉钱的话,一个月之前只需要3200元人民币,而现在则需要多出150元人民币每月。对于普通家庭来说,仍然是不小的支出。


3)出国旅游开支将增加


到了国外,交通、酒店住宿等花销都会变多,而在境外购买化妆品、名包、名表的人,也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外游的报价,尤其是去往美国的线路。


随着人民币汇率贬值,极有可能,中国公民出境旅游人数将逐渐减少。而疲软多年的入境游外国客户人数将毫无疑问增加。


李虹含建议,对于家中有海外关系的家族,特别是对于下半年前往美国留学、旅游的家庭,在人民币对美元小幅贬值趋势下,现在购入美元,提前锁定汇率波动风险不失为合理的策略。


但他认为,普通居民大规模配置美元资产的必要性不大。当然,合理的资产配置多元化仍是普通投资者努力的方向。



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