【晨会0711】电子:从晶圆应用看自主可控;新能源汽车:多重利好驱动;天顺风能
2018-07-11   中信证券研究

中信证券研究

提供行业资讯,让您方寸间知天下!

关注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。


本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。



重 点 推 荐

【电子】从晶圆应用看自主可控


——徐涛,胡叶倩雯,联系人:晏磊


维持半导体行业“强于大市”评级。推荐自主封装测试龙头长电科技,优秀数据存储芯片、MCU芯片设计公司兆易创新,指纹识别设计龙头汇顶科技,建议关注模拟IC设计公司稀缺标的圣邦股份。在自主可控、战略性主体性投资标的方面,推荐国内半导体设备龙头北方华创,全球LED芯片龙头、布局化合物半导体代工三安光电。



【新能源汽车】多重利好驱动,板块催化不断


——敖翀,王喆,弓永峰,刘海博,陈俊斌,联系人:宋韶灵,汪浩


短期看,特斯拉国产化落地,宝马汽车与长城汽车在华合资,动力电池龙头宁德时代海外建厂等多重利好刺激下,新能源汽车板块有望加速催化。长期看,新能源汽车已进入渗透率从1%到10%的高速成长期,长期向上趋势确定性高,继续重点推荐。其中上游:华友钴业(钴);中游:宁德时代(电芯)、银轮股份(热管理)、创新股份(湿法隔膜&铝塑膜)、厦门钨业(正极)、道明光学(铝塑膜);下游(爆款):上汽集团、比亚迪。建议关注:天赐材料(电解液)、新宙邦(电解液)。



【天顺风能(002531)】风塔龙头,打造制造+运营双轮驱动


——弓永峰,联系人:刘丹琦


公司在巩固全球风塔领先地位的基础上,积极拓展叶片和风电场运营领域,打造“制造+运营”双轮驱动,有望紧随风电行业回暖实现增长提速,预计公司2018-20年EPS为0.37/0.54/0.69元,现价对应PE为11/7/6倍,给予2018年PE为20倍,对应目标价7.40元,首次给予“买入”评级。



总 量 研 究

【宏观】通胀仍属温和


——刘博阳


6月CPI同比上涨1.9%,前值1.8%。PPI同比上涨4.7%,前值4.1%。通胀温和增长,食品仍然为核心变量。PPI继续反弹,供给收缩使得供需难平衡。



【债券】利率债牛陡之后行情将如何演绎?


——明明,林帆,章立聪,余经纬


最近利率变动较大,国债收益率呈现下降趋势。利率变动受经济基本面和货币政策影响较大。回顾我国之前出现的债市牛陡及后续表现,我们分析现阶段的债市将保持较为利好状态,预计接下来牛陡状态还会持续一段时间,但因为长短利率的继续下行还有待一些增量条件的具备,不会很快进入牛平曲线。



行 业 研 究

【前瞻研究】特斯拉:上海建厂尘埃落定


——许英博,联系人:苗丰


Model 3产能持续爬坡,有望缓解现金流压力;长期看好公司在智能电动汽车领域的创新突破和执行力,看好公司领先优势。



公 司 研 究

【金山软件(03888.HK)】比肩微软,云起江湖


——杨泽原,唐思思,张若海,刘雯蜀


维持“买入”评级。看好公司比肩微软的业务体系和云业务广阔前景;预计公司2018-20年EPS 0.93/1.06/1.21元 。公司作为最被低估的核心云标的,持续成长已开启。基于分部估值给予目标价30.72 港元。



【天士力(600535)】天士力生物增资完成,估值有望获得提升


——田加强


控股子公司天士力生物完成pre-IPO融资,投后估值18.95亿美元,在待上市创新药独角兽中估值最高。扣除天士力生物市值后公司其他业务对应估值有提升空间。维持2018-2020年EPS预测1.50/1.73/2.07元,维持“买入”评级。



【仙坛股份(002746)】禽链景气高企,业绩弹性释放


——盛夏,熊承慧


上修半年度业绩预计至8200-9200万元,主要系鸡肉售价超预期所致。短期看好Q3鸡价上行。上半年祖代引种低位,有望加持产业景气至2019年上半年。公司采取轻资产模式,成本优、扩张稳,预计在未来1-2年内将充分享受行业景气,实现量利齐升。维持目标价18.8元,维持“买入”评级。



【温氏股份(300498)】黄鸡景气平滑猪价低迷,上半年盈利约9亿


——盛夏,熊承慧


公司预计上半年盈利8.5-9.5亿元。黄鸡业务是主要盈利来源,生猪业务小幅亏损。看好猪价年内反弹继续,预计Q3盈利环比改善。轻资产+负债率低+黄鸡业务平滑,公司抗猪价周期下行风险的能力强。目前头均市值不足5000元,具备中长期投资价值。下修2018年盈利预测,维持24.4元目标价,维持“增持”评级。



【圣邦股份(300661)】业绩预告向好,盈利能力持续提升


——徐涛,胡叶倩雯,联系人:晏磊


公司为国内模拟芯片设计公司龙头,具备良好的上升空间和成长性。调整公司2018/19年EPS预测至1.48/1.86元(除权除息与回购前为1.92/2.42元,原预测为2.04/2.57元),新增2020年预测为2.37元,给予公司2018年72倍PE,对应目标价106.57元,维持“增持”评级。



会 议 提 示

电话会议:新能源汽车行业推荐--多重利好驱动,板块催化不断

时间:2018年7月11日15:00- 16:00

主讲人:敖翀/左腾飞/陈渤阳/宋韶灵


现场会议:“寻找成长消费”主题研讨会

时间:2018年7月10-11日

地点:北京金融街国际酒店(原洲际)


现场会议:中信证券2018年有色金属产业发展高峰论坛

时间:2018年7月11-13日  

地点:无锡君来洲际酒店



评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用


亮 马 组 合(7月上)

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201807上)—关注业绩确定性》;报告日期:2018-6-26;标红为本期新调入。


一 周 重 点 报 告

【宏观】中美贸易战专题报告:树欲静而风不止

诸建芳,崔嵘,刘博阳,王宇鹏

2018/7/9


加征关税开征标志着中美贸易争端进入新阶段。美国已不仅仅针对削减对华贸易逆差这一层面,其试图遏制中国制造业崛起的意图十分明显,当前中美两国的冲突和博弈已体现在贸易领域、高科技领域。美国对华战略或已发生由互补合作转向竞争合作关系的重大变化。


【策略】7月反弹正式开启

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/7/8


维持市场将出现持续且可参与的超跌反弹机会的观点。一些机构持仓较轻、前期调整充分但是市场空间足够大的成长板块更适合作为反弹行情中的进攻品种,建议关注工业自动化、SaaS、网络安全和北斗导航,同时一些前期调整充分且预期打得非常低的板块有配置机会,建议关注银行、保险和消费电子。


【策略】A+H行业比较之交通运输和商贸零售篇:“共性”与“差异”并存

杨灵修,秦培景,联系人:裘翔

2018/7/9


这篇报告我们将聚焦两个中游的行业——交通运输和商贸零售,探讨两市场投资逻辑异同。A/H两地市场在交运板块重合度高,但商贸零售领域则明显具有本地特色。交运是两市重合度最高的重要板块,特别在港口、公路和航运等细分子板块。虽然A/H交运盈利和ROE基本走势趋同,但板块基本面背后核心驱动不同。A股商贸零售行业子板块各有分布,但H股几乎只集中在连锁。地域属性明显。A股主要以内地百货、贸易和连锁三足鼎立,而港股多为本地连锁零售锁珠宝及化妆品公司。


【专题研究(国企改革)】国有金融资本以监管为基,构筑开放与混改之路

杨帆,联系人:于翔

2018/7/6


2018年7月9日,《中共中央 国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》出台,该文件明确了国有金融资本定义与授权出资人职责,将强化国有金融资本管理。明确了财政部履行出资人的职责,管人、管事、管资产的结合有利于国有金融资本的管理。监管是开放的基础,金融领域对外开放是未来发展方向。而强化国有金融资本管理是开放基础。目前,在国有金融资本领域的混合所有制改革试点尚未展开,《指导意见》的出台或意味着未来我国金融领域将出现混改的投资机会。


【商业零售(化妆品)】美妆刚需,聚焦营销、渠道、研发强者

徐晓芳

2018/7/5


建议三条主线择股:1. 质地良好,变革推动基本面趋势性向好的公司:产品年轻化成效显著、新品迭出、基本面趋势性向好的上海家化;推荐营销发力、渠道创新-线上及单品牌店快速增长、激励落地的珀莱雅。2. 推荐整合经销商卡位CS渠道、发展独家代理品牌及自有品牌、探索美妆新零售的青岛金王;3. 受益于化妆品线上渠道快速增长的美妆及相关服务商:卡位互联网、面膜两大成长赛道,内生与并购共同驱动的御家汇;关注兼具美妆代运营、4A公司属性的网创科技。


【传媒】互联网营销:市场规模持续增长,头部平台广告价值进一步体现

唐思思,肖俨衍

2018/7/5


我们看好具备核心价值与竞争力的头部企业,其有望持续受益于用户注意力增加、广告加载增长、广告形式丰富以及广告技术提升带来的技术红利,重点推荐社交媒体龙头之一微博,在线视频三杰之一爱奇艺,95后专属社交网站哔哩哔哩,以及集社交、资讯、视频为一体的互联网巨头腾讯控股,建议关注非上市公司字节跳动。


【传媒】国产片占比提升,暑期档值得期待

唐思思,肖俨衍

2018/7/6


我们看好具备核心价值与竞争力的头部企业,其有望持续受益于用户注意力增加、广告加载增长、广告形式丰富以及广告技术提升带来的技术红利,重点推荐社交媒体龙头之一微博,在线视频三杰之一爱奇艺,95后专属社交网站哔哩哔哩,以及集社交、资讯、视频为一体的互联网巨头腾讯控股,建议关注非上市公司字节跳动。


【计算机】智慧医疗:新政策,新模式,新机遇

张若海

2018/7/9


判断医疗信息化板块将迎来持续的主题投资机会,维持行业“强于大市”评级。推荐关注两类公司:1. 已获得云商巨头的资本注入或流量支持,如卫宁健康、东华软件、阿里健康;2. 尚未获得巨头资本注入,但拥有成功案例背书的专业服务厂商,如创业软件、思创医惠等。


【食品饮料】6月阿里系线上数据:618世界杯双核驱动6月线上销售热潮

戴佳娴,方振

2018/7/9


白酒方面,6月阿里系线上销售额同增12%,较5月明显回暖,其中牛栏山等增长亮眼,推荐顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒;啤酒方面,世界杯效应叠加618促销驱动啤酒阿里线上同增52%,高端化成为线上核心趋势,推荐重庆啤酒、青岛啤酒;乳制品方面,6月伊利/蒙牛液奶阿里系线上收入同增54%/72%,且伊利奶粉加速增长,阿里线上同增43%,领跑国产奶粉行业,推荐伊利股份、蒙牛乳业;保健品方面,关注H&H国际控股,汤臣倍健;休闲食品行业,百草味同增57%,领跑休闲食品电商,关注好想你。



中信证券研究


本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

特别提示:


本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写,仅供中信证券客户中的金融机构专业投资者在新媒体背景下观点的及时交流。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。


中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队,所提供的卖方研究服务主要面向专业机构投资者。其他类型的投资者在分类结果和分类结果和评级结果评级结果与卖方研究服务风险等级相匹配的前提下,在接受卖方研究服务前,还应当联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,对该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失进行充分的了解,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。


关于本资料的性质。本资料的性质为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”。该项服务通常是根据专业机构投资者的需求或特点,基于特定的假设条件和研究方法所提供的中长期价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,而并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、具体的投资操作性意见:(1)该项服务所提供的分析意见仅代表中信证券研究部在相关证券研究报告发布当日的判断,因此,相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(2)该项服务是一项“标准化服务”,侧重于提供中长期的投资价值判断和相对指数表现。其所包含的观点及建议并未考虑每一位使用者的风险偏好、资金特点、目标、需求等个性化情况,也不涉及每一项具体投资决策的“选股”和“择时”判断,因此,不能够将其视为针对特定投资者的、关于特定证券或金融工具的投资操作建议,也不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。


关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券对本资料提供的分析意见并不进行任何形式的担保或保证。以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。中信证券并不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。


需要明确的是,上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者在进行投资决策时,须充分了解各类投资风险,根据自身的风险承受能力使用相关服务。投资有风险,决策需谨慎。

法律声明:


本订阅号中信证券研究

(原始ID:gh_fe1d2be7e8db)是由中信证券研究部建立并维护的官方订阅号。若未经中信证券官方核准,其他任何明示或暗示以中信证券名义建立的证券市场研究信息的订阅号均不是官方订阅号,订阅人在阅读、使用相关订阅号信息前还请务必向中信证券销售人员或客户经理进行核实。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。订阅人及其他任何机构或个人未经中信证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号中的内容。中信证券未曾对任何网络、平面媒体做出过“允许报道相关内容”的日常授权。除经中信证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失,中信证券保留追究一切法律责任的权利。

//所有站点 //公用网站