泪目,金融圈集体缅怀!重读杨晔《致青年分析师的一封信》
2018-07-11   新财富

新财富7月9日获悉,券商研究的领军人招商证券研究发展中心研究总监杨晔因突发疾病于家中逝世。


招商证券研究发展中心研究总监杨晔

第六届新财富杰出研究领袖


闻此噩耗,圈内人士纷纷通过各种方式表达缅怀和悼念。


新财富总编辑兼总经理薛长青:


上月在扬州的所长会上,还见杨晔兴致勃勃拍照片,今天惊闻他离世,证券研究界失去一位领军人物,新财富失去一位好朋友。英年早逝,哀痛惋惜,杨总一路走好。


海通证券 路颖: 


前一周还在一起开过会,依然坦率真诚的好人,竟然……世间好物不坚牢,彩云易散玻璃脆。逝者长已矣,生者长怀安。朋友们多保重!


天风证券 赵晓光:


昨天刚和一个刚辞去所长的兄弟喝酒,讨论做所长的各种辛酸不易。今天惊闻一个同行、老大哥、前辈仙逝,为人平和、几次打过交道都特别温文尔雅,一时内心堵塞,英年早逝,哀悼!


平安证券 余兵:


杨总一路走好。虽然交流不多,但能感受到他领导团队的稳健进取。6月28日在扬州开会还见到他。


招商证券 顾佳:


我在招商快6年了,很多机会邀请过我,但我一直没走,招商的领导真的是很宽容,有的时候我发脾气和抱怨,从不生气,还安慰我,现在想想确实很难找到这样的领导了。晔总跟我平时交流很多,我也经常逗得他很开心,可以拿晔总任意的开玩笑,他也哈哈大笑,但突然发现他已经离开我们了,再也见不到他了,再也不能跟他侃侃而谈了,真的太难接受了,在打这段字的时候,我发现我要不停地接受这个现实,真的好痛!晔总,一路走好!


招商证券 张夏:


七年前,我心高气傲结果走投无路,您把我收留了。四年前,我说想去转策略,您微笑着同意了。两年前,我说让我试试单干,您给了我机会。一年前,您说一定要关注核心资产。年初,您说今年风险很大,不要太乐观了,每当市场大幅调整,都跟您并肩作战。就在上周,您还提醒我一定要注意市场交易结构,您一路扶持鼓励,但我寸功未建,往后时光,明灯何在!!


华创证券 董广阳:


无比悲伤…想起我入职时杨晔总曾那么细致地给我修改报告,想起他为了部门业绩那么辛苦拼搏,想起他在我母亲病重时帮我联系医生,想起刚刚上两周还在扬州亲切交流,我像找到亲人似地站在他身后合影…杨总,走好!


招商证券 鄢凡:


一上午心情都比较沉重,实在太突然了,上周策略会还生龙活虎,周六还给我发微信要帮忙解决问题,结果瞬间斯人已去。遇到这么Nice、热心又风趣的领导不易,来招商七年一直承蒙关照,愿晔总一路走好,身处高危行业的各位朋友也多保重身体!



下文为2017年新财富最佳分析师评选十五周年时,杨晔应新财富之邀撰写的“给青年分析师的一封信”,文中谈及了证券研究行业的发展历程、当下的研究生态以及对青年分析师的寄语。杨晔于2011年获“第六届新财富杰出研究领袖”。


旧文重发,缅怀逝者!


给青年分析师的一封信


中国本土的证券研究业务伴随着国内资本市场的发展而发展,更与机构投资者在市场上的逐步兴起息息相关。1990年代后期,公募基金以及保险等其他机构投资者逐步进入市场,形成了对规范的、基于基本面的证券研究服务的需求,我们现在称之为卖方研究的证券研究业务也快速发展起来。

基于基本面的卖方证券研究,与国内市场早期阶段的投资咨询活动相比,更加注重研究工作的体系化和研究方法的科学性,在信息收集、使用和研究逻辑、推理和形成结论等方面引入了严谨的控制流程和工作规范,体现了更大程度的专业性。从近20年的实践看,卖方研究不仅直接的为机构投资者和其他市场参与者提供专业服务,成为产业化、规模化的证券投资活动的关键环节,为客户和研究机构自身创造价值;更宏观的,卖方研究及其服务,在消除或者降低资本市场的信息不对称、提升市场定价效率等方面,也发挥着越来越重要的作用。

近些年来,卖方研究及其服务,比较好的响应了机构投资者大发展的形势,市场影响力越来越大,社会关注度也开始提高。卖方研究领域的竞争完全,激励机制高度市场化,吸引了越来越多来自产业和刚刚走出校门的优秀青年加入其中,不仅为行业带来新生力量,引入了新的观念、方法和技术,推动研究服务的有效性不断提升,许多年轻的分析师也逐渐成长起来,成为具有重要市场影响力的专家和意见领袖。

但是,我们也必须看到自身的不足和问题,特别是最近几年出现的重营销、娱乐化和研究碎片化等倾向,尽管还不是主流,却已值得重视。这里所讲的问题,一方面,表现为深度研究的数量和质量下降,在研究报告的构思和撰写中更多掺入了营销、传播乃至包装话题等因素,太过娱乐化、掺杂了太多非专业的东西。另外,在基本面信息和研究内容提供方面,即时通讯工具对研究服务的生态也形成重大影响,主要就是分析师在提供研究内容和服务时,因为要持续不断地及时更新信息和内容,也在一定程度上导致体系性的、深度的、前瞻性的研究有所减少,研究内容和研究的服务碎片化。

注重卖方研究的服务和营销,学习和实践一些符合传播规律的方法和技巧,本身并没有太大问题,关键要适度。卖方研究的内容和服务的娱乐化、碎片化,直接的影响到卖方研究存在的根基,即专业性和规范性,也不能适应机构投资者对更多客观、深度和前瞻性研究的需求。

在我看来,风气的转换需要大家一起努力去改变,最需要做的,就是回到本源,立足严谨、专业和规范,更多为客户提供深度的、前瞻的基本面研究和服务。对于新近成长起来的年轻分析师而言,重要的是不被短期的浮华和热闹遮住眼睛,要看清楚作为证券分析师在市场上安身立命的根基所在,少追求一点浮华、娱乐和技巧,多在证券研究有关的知识、工具和方法方面学习积累,多调研、多思考,逐步形成自己的研究框架和体系,多些深度报告和前瞻内容,高度注重合规执业,假以时日,就一定能够成为更受尊敬并且不断进步的优秀分析师,成为引领市场和行业发展的新一代的领军人物和研究领袖。

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