一文读懂小米上市:破发、质疑、亿万富翁、意义
2018-07-10   投资潮


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来源:投资潮


投资潮讯,今日上午9:00,备受瞩目的小米集团(1810.HK)正式在港交所挂牌上市,成为香港“同股不同权”创新试点的首家上市公司。为此,港交所特别为小米准备了一份特殊礼物:一只较常规开市大锣直径长出80%的“新物种”作为上市敲锣使用。

但正如市场此前普遍预期的那样,小米集团上市首日即告破发。从盘面看,小米集团以16.6港元/股开盘,较发行价17港元下跌2.35%,集合竞价时段成交2.3亿港元。

按开盘价计算,小米集团市值达473.26亿美元。截至午盘,小米集团报收于16.98港元/股,跌幅为0.12%,总市值为3799港元(约合484.12亿美元)。

破发早有征兆

实际上,小米集团破发早有征兆。

7月6日,小米集团在香港联交所披露了IPO发售价及最终认购结果,每股发售价为17港元,取原发行区间17—22港元下限。全球发售所得款项净额为239.75亿港元,同时对应市值也处于预估区间下限,约为3804亿港元(约合490亿美元)。考虑到IPO新股、绿鞋新股的数量后,小米最终对应的估值约为543亿美元,较此前流传的千亿估值版本近乎腰斩,与此前JP摩根和瑞信分析师给出的940亿美元和920亿美元的估值也相去甚远。不过雷军本人最终还是认可了该估值。

据小米集团的公告显示,其公开招股部分共收到10.35亿股认购申请,相当于香港公开发售1.09亿股的9.5倍。国际配售部分则收到23.98亿股认购申请,相当于国际配售可供认购数的1.1倍。总体来看,小米此次全球发售共获得34.33亿股认购,相当于发售量的1.57倍。

相较于阅文集团、平安好医生等一批在2017年下半年以来陆续赴港上市的新经济股超600倍的认购倍数,小米集团的认购表现相当逊色,未受投资者青睐。

小米集团也公布了7位基石投资者的持股情况,其中,国开装备产业投资基金认购3047万股发售股份、天海投资有限公司认购1385万股发售股份、中国移动国际控股有限公司认购4616万股发售股份、中投中财娱乐认购8824万股发售股份、招商局旗下CMC Concord认购1294万股发售股份、保利集团旗下Grantwell Fund LP认购1454万股发售股份、高通Qualcomm Asia Pacific Pte. Ltd.认购4617万股发售股份;合共认购2.52亿股发售股份,占全球发售完成后已发行发售股份约11.58%。

据香港媒体报道,有机构投资者曾在场外暗盘交易给出小米15.4港元/股的价格,虽未有成交,但也反映了一定市场预期。

上周,小米暗盘价开报16港元,之后一直在附近徘徊,盘中最高价16.58港元,收报16.2港元,与IPO定价相比下跌4.7%。另一家辉立交易场的暗盘交易价开报同为16港元,收报16.1港元,下跌5.3%。

上市即成功

对于今天的破发,小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在现场接受采访时表示,短期股价不是最重要的,长期价格是最重要的。

“过去一个星期焦虑的是万一跌的很难看,怎么见人。小米过去8年有起有落,但特别顺。这次IPO从低点开始,未必不是好事。最重要的是调整心态,把公司做好。完成定价之后的压力才刚刚开始。我们还是要踏踏实实把公司做好,以经营做核心。继续努力,继续加油,把公司做好。”

业内认为,小米破发并不能代表小米的良好表现,投资人更看重的是小米的长期投资价值。雷军自己也认为,小米能在目前整体投资环境不好的形势下顺利上市,已经获得了成功。

另据业内人士称,按照小米目前的表现,小米上市后或将在10个交易日后被纳入恒生综合指数,创下港股历史最快纪录。

被纳入恒生综合指数说明资本市场和恒生指数公司对小米的认可,小米加入恒生综合指数也将利好境内的普通投资者。恒生综合指数为沪港通合资格港股指标,今后普通投资者有望方便地在境内参与投资小米。

对未来满怀期许

7月7日,小米官方宣布小米集团将于7月9日周一在香港主板上市,并公布股票代码“1810”。7月8号凌晨,雷军在其个人微博发布:请给小米一份信任,他将还你一个无限的可能!随后,小米官方通过微博和微信等渠道刊发雷军致全员的公开信——《明天,让我们一起见证伟大时刻!》。

雷军在公开信中分享了小米的几组重要数据:小米2017年收入1146亿元,同比增长67.5%。2018年一季度收入同比增幅85.7%,其中互联网服务收入占比8.6%,达到99亿元。他表示,创业至今,小米的历程是勇气和信任支撑的奇迹,经历过大起大落且面对资本市场跌宕起伏,能够成功上市便意味着巨大的成功。他希望,100年后人们评价小米,不是卖出了多少设备,赚回了多少利润。而是改变了人们的生活,探索实践了商业的终结形态,即与用户做朋友,实现商业价值与用户价值最大程度的统一。

雷军对小米的定位,是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。但这个定位似乎没有让所有人信服,因为在小米2017年1146.25亿元的营收中,智能手机业务收入805.6亿元,占比70.3%,而IoT与生活消费产品、互联网服务及其他业务占比分别为20.5%、8.6%及0.6%。

对于外界质疑,雷军给出的解释是,小米身上有一个独一无二的特征,那就是小米是全球罕见既能做硬件、也有深厚互联网基因、还是一家有电商基因综合性企业。为了表明一颗互联网公司的心,雷军此前还承诺,每年小米整体硬件产品(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的综合净利率不会超过5%。

可观的资金回报

2010年4月6日,小米在北京中关村银谷大厦正式成立。“八年前,我有一个疯狂的想法: 要用互联网方式做手机,提升中国产品的全球形象,造福全球每个人。说实话,当时几乎没有人相信这个疯狂的想法。” 据雷军回忆,成立之初只有13名员工,除了他、林斌、阿黎(黎万强)和KK(黄江吉)四名联合创始人外,还有范典、刘新宇、王海洲、李明、屈恒、秦智帆、李伟星、孙鹏和管颖智这9名创始团队成员。

经过8年的发展,现如今,这9位员工依然活跃在小米的各个重要岗位,而小米目前的员工数量近2万人,年营收超千亿。随着公司的上市,早期员工的坚守也得到了可观的资本回报。据了解,截至6月14日,小米已向超过7126名承受人(包括集团高管和其他雇员)授出购股权及奖励,合计约25.12亿股,将会催生出9个亿万富翁和5500个千万富翁。

小米的高管团队中,林斌持股13.3286%、黎万强持股3.2375%、洪锋持股3.2207%、刘德持股1.5494%、王川持股1.1149%。按照小米470亿美元市值算,持股最少的王川身价也至少达5.4亿美元,而林斌则达到62亿美元。

除员工外,小米的早期投资者也将从此次IPO获益。据统计,小米创立至今共完成9轮融资,其中最早的A轮融资是在2011年9月,融资额为1025万元。雷军表示,“最早期的VC,第一笔500万美元投资,今天的回报高达 866倍。”

据悉,在小米科技创始前,雷军曾通宵电话说服了香港恒隆集团陈启宗旗下晨兴创投的刘芹同意向其投资500万美元。而在小米集团稍后的九轮融资中,晨兴资本参与了小米的A轮和B轮融资,合计投资金额1.31亿美元。

据招股书披露,晨兴资本通过4个投资基金持股17.1913%,是除雷军外小米的第二大股东。按照小米目前的估值来看,晨兴资本持股市值已达到93.3417亿美元。此外,DST Global持股7.0135%,启明创投持股3.9757%,顺为资本持股2.9151%,IDG持股1.6936%,香港全明星投资基金持股1.2356%,新加坡政府投资公司Gic持股1.1221%。

就在今天小米挂盘上市前,雷军在朋友圈表示,“十一年前,第一次到港交所去敲锣。2007年10月9日,金山软件在香港主板上市。今天是我第二次来到港交所,小米集团挂牌上市!”

十一年过去了,雷军的身价也同样今非昔比。

据最新披露的信息显示,雷军持股约29.4%,以目前小米约473.26亿美元的市值计算,雷军持有的小米股份市值约139.1亿美元。据福布斯富豪榜实时榜单数据显示,此前雷军以124亿美元身家排在中国富豪榜第12位,马化腾以430亿美元身家排在第1位。按照目前上市后的139亿美元计算,雷军的身价已直逼140亿美元的李彦宏。目前,李彦宏在福布斯全球富豪榜排名为95位。

感谢合作伙伴

在今天的上市现场,雷军感谢了很多人,“最近正是全球资本市场风云变幻的时候,感谢十多万投资者在此刻真金白银的投入表达了对小米的认可和支持,包括李嘉诚、马云和马化腾等,感谢!好公司依然会脱颖而出。我们还要感谢港交所和香港证监会。我们是互联网公司,从第一天开始就设置了同股不同权的制度。如果没有香港资本市场的创新,我们很难有机会在香港挂牌上市。”

一向强调广结善缘的雷军,此次也邀请来包括求伯君、霍建宁、王卫、俞永福、陈东升、袁利华、孙陶然、沈劲、陈年等众多业内圈内好友共同参与仪式。此外还有170多位小米员工来到了上市仪式现场,除创始团队成员悉数到场外,剩下的名额则由工号前500的员工抽签来决定。

雷军还在现场感谢了八年前创业的合作伙伴们以及一路支持的“米粉”。根据小米副总裁黎万强现场透露,截止到目前小米“米粉”已达1.9亿人,活跃用户达几千万。

首发的积极意义

虽然小米上市破发,但其上市仍有标杆意义。

今年4月30日,港交所发布IPO新规,修订后的香港主板《上市规则》正式生效,允许未盈利生物科技公司以及“同股不同权”公司赴港上市。这为小米的赴港上市铺平道路,仅三天后,小米便向港交所递交了招股说明书,紧随其后的是另一个超级独角兽美团点评。

过去这段时间,除小米、美团点评外,找钢网、同程艺龙、映客、多益网络、宝宝树等多家内地互联网企业纷纷宣布将寻求在香港进行IPO,并已递交招股书。

针对新经济企业扎堆赴港IPO,接受采访的众多业内人士均表示,这是企业的理性选择,相比国内IPO的审批制度,香港的注册制更为灵活且没有排队时间限制,针对同股不同权和未盈利生物制药公司制定的IPO新政受到了市场欢迎。

对于此次上市,雷军称,世界会默默奖赏勤奋厚道的人。小米上市是对我们奖赏的一部分,但这一切只是刚刚开始。成功上市只是小米故事中第一章的总结,而第二章将更加华丽绚烂。





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