小米首日破发,只因港股太“老练” | 新京报快评
2018-07-09   新京报评论


定性上而言,小米是一家不错的企业;但从定量上讲,小米的“用互联网的方法做手机”的故事能否支撑现在的价格,并非没有争议。

7月9日,小米集团正式在港交所主板挂牌,雷军出席敲锣仪式。图片来源:视觉中国


文|缪因知


今天是小米集团在香港证券主板上市的首日。小米创始人雷军的敲钟声音刚落,但小米股价并未节节高,而是跌破了17港元的发行价。


自从小米今年进入首次公开发行(IPO)和上市的冲刺期以来,其可谓“一波三折”。


先是遭到中国证监会证券发行审核部门的质疑、随后放弃在A股首发存托凭证(CDR);后来又有对雷军的天价股权薪酬激励方案的批评声。小米最终的发行定价是在预估区间的底端,但这显然没有激发对股价的助推力。这表明最近以来对小米看多和看空的观点交锋延续到了二级市场。

    

对小米看涨的主力自然是管理层自身,雷军甚至半开玩笑地说过“小米估值应该是苹果乘以腾讯”。但看跌的情绪至少在近期内可能更代表着市场的主流,从之前小米的“步步退让”到股价的破发,明显反映了消极情绪带来的压力。


诚然,小米已然是全球第四大智能手机生产商,在印度等新兴市场也深具影响力。但之前其招股说明书清晰地显示,手机收入占了小米总收入的七成以上,而互联网相关收入仅有一成。小米冲着互联网企业普遍的高市盈率、高估值而往互联网企业靠,并不十分妥帖。


▲小米今日上市。视频来源:新京报动新闻


6月14日证监会审核部门给出的84个提问直接质疑了小米所谓“新销售”等观念,可谓典型代表了业界前沿的疑虑。


因此,尽管定性上而言,小米是一家不错的企业,但从定量上讲,小米的“用互联网的方法做手机”的故事能否支撑现在的价格,并非没有争议。这也是其需要在股市中被不断检验的。

       

证券市场与银行信贷市场不同,允许不同偏好、经验的投资者集合性地配置资源。这是一个“用脚投票”的动态过程。


广大投资者一方面不能忽视分析师中广泛的看空情形,另一方面也不必被首日破发本身吓得却步。毕竟小米是一个朝阳行业中的成长性企业,高收益高风险并存。


▲图片来源:新京报网


上市对小米和小米的投资者而言,只是一个漫长征程的开始。首日破发表现了港市的审慎,体现了市场评价的多样性、复杂性。巴菲特曾说他的投资秘诀是“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。在这个关口,投资者对小米应该是“贪婪”还是“恐惧”,是一个需要结合自身资财和风格而仔细思考的话题。但不管如何,对投资对象及行业的考察,应当是最优先的任务。


值得注意的是,由于小米目前只在香港上市,所以绝大多数内地投资者对小米这家明星公司只是处于隔岸观花的、做“模拟题”的状态。而香港市场相对于沪深市场而言更为成熟,所以港股投资者如何对待小米,也是为内地投资者的现身说法。不难想象,若证监会直接放行了小米,那小米在A股首日甚至首周都不太可能破发。此间的差异值得深思。


另外,这次香港交易所专门在首日上市就为小米安排了个股的期货期权制度。简单地说,这意味着现在已经可以卖空小米股票了,或以小博大,用少量的钱购买在特定价格买卖小米股票的权利。这给了投资者更多模式下的交易机会,也有助于降低小米股价的波动。沪深交易所必然会越来越多地引入这些成熟的金融技术,而小米的个案也同样为我们提供了良好的观察样本。


□缪因知(学者)



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编辑:孟然   实习生:范娜娜   校对:王心


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