2018上半年金租ABS一单未发 商租回暖
2018-07-03   全球融资租赁

来源:第一财经

去年刚有起色的金融租赁资产支持证券(ABS),在今年似乎“哑火”了。经过梳理发现,在2018年过去的半年里,还没有一家金融租赁公司发行ABS产品。

一家千亿规模以上的金融租赁公司资产交易部人士透露,今年金融租赁公司ABS遇冷,很大程度上是受《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)影响,“很多金融租赁公司正在持续推进ABS的进展,如何发、怎么发,我们正在探索”。


然而,在金融租赁ABS遇冷的同时,商务部系下融资租赁公司却逐渐回暖起来。据统计,今年上半年,商租共发行了60单ABS产品,共计668.58亿元,无论是在数量上,还是在规模上均比去年有所增长。


金租遇冷 商租回暖


均匀稳定的现金流、风险高度分散、破产隔离,这些都是资产支持证券化产品基础资产的明显特征,而这些特点与租赁资产吻合度很高。在市场需求和相关政策的鼓励下,租赁资产证券化业务发展前景被众多人士看好。今年6月初,证监会副主席阎庆民在资本市场发展高峰论坛上致辞时更是表示,下一步将把发展直接融资放在更加突出的位置。


Wind资讯数据显示,从今年年初至6月底,我国租赁公司共发行了60只租赁资产证券化产品,累计发行规模达668.58亿元。其中,商务部系下融资租赁公司中,证监会主管的企业资产支持证券产品(企业ABS)发行49只,发行规模为545.90亿元;银行间市场交易商协会主管的资产支持票据产品(ABN)发行11只,发行规模为122.68亿元。


就公司而言,其中,远东租赁在今年1月、2月和5月分别发行了远东2017远东四期资产支持专项计划、2018中金远东一期资产支持专项计划、2018远东一期资产支持专项计划3笔ABS产品,发行规模累计超过100亿元,位居行业之首;其次是易鑫租赁和狮桥租赁,2018年至今,分别累计发行64.75亿元和53.3亿元的多单租赁ABS。


对于金融租赁公司而言,去年多家金融租赁公司对租赁ABS呼声高涨,并有较大进展,但到了今年,时间已过半,至今没有发行一单。


一家资深券商人士表示,当下单笔较大金额的资产监管要求非常严格,金租或受限制。另外,这也与金融租赁公司的融资安排有关,今年上半年一些金融租赁公司正在进行ABS的项目推进,预计下半年会发行租赁ABS。


在金融租赁ABS受阻的同时,金融租赁公司开始转攻金融债,根据统计,2018年以来,共有9家金融租赁公司发行11单金融债,共计320亿元。不过随着市场资金的紧张,平均发行利率已经从去年同期的4.5%升至5%以上,进入“5”时代。


ABS未来将成融资主流


此前,不少业内人士认为,ABS会成为主流的脱媒于银行的直接融资手段,成为融资租赁公司核心的资金来源。


今年2月9日,沪深交易所、机构间私募产品报价与服务系统相继发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和配套的《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》,对租赁公司资产、公司资质、交易结构以及信用等级的要求非常严格。此外,资管新规落地,融资租赁经营和监管职能划分给银保监会,租赁ABS受影响几何?


上述券商人士表示,交易所发布的“交易指南”为租赁公司的ABS业务提供了更为明确的方向,为租赁公司的结构化融资提供了更好的制度支持。另外,在资管新规下,租赁ABS会迈向标准化,是一个利好。“未来租赁ABS会继续保持稳定上升的态势,交易所ABS以及交易商协会ABN会是租赁公司、尤其是商务部系下租赁公司直接融资的重要手段。”


另外,他表示,当前市场上也出现租赁ABS违约事件,投资者会更加关注基础资产的优质性,以及发行人的风控管理及投放人的资产管理。从租赁公司投放多样性角度来看,目前市场对于各种类型资产的认知度正发生变化,市场更偏好小而分散类产品,这类资产更有定价优势。


穆迪副总裁、高级分析师伍于宁表示,新的监管框架的落实可强化中国租赁公司所受监管,同时降低由应收租赁款项支持的ABS的风险,而这具有正面信用影响。


“现在整个行业都由银保监会实施监管,而之前由商务部监管的租赁公司有望面临更为严格的监管,这将降低租赁资产支持ABS的风险。从长远来看,新的监管架构可能导致通过信贷资产证券化(CAS)计划发行的中国租赁资产支持证券交易的比例上升。”他表示称。

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