【晨会0611】策略:对CDR战略配售基金的正面思考;有色:短期铜价上涨的逻辑;长鹰信质
2018-06-11   中信证券研究

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重 点 推 荐

【策略】对CDR战略配售基金的正面思考


——秦培景,杨灵修,联系人:裘翔


下周开始301调查的最终结局、美联储议息会议、“特金会”、中国5月份一系列经济数据发布、CDR战略配售基金募集、“巨型”新股发行,短期内有太多不可控的宏观市场因素,预计在彻底落地前市场依旧不会有大的趋势性机会。仍维持6月月度策略观点:市场依然会选择性忽视跟宏观因素搭边的板块,选择阻力最小的方向。



【有色金属】短期铜价上涨的逻辑是什么


——敖翀


金属铜的定价相对复杂,我们会长期跟踪三类数据以求得出独立判断:1)宏观经济数据(反映铜的终端消费情况与流动性的变化);2)行业数据(供需平衡关系,从中观层面判断供给的弹性与消费趋势);3)市场交易数据(商品现货市场价格、升/贴水、成交量、持仓量等)。



【长鹰信质(002664)】定转子业务稳健增长,军民无人机业务空间广阔


——高嵩


公司原主业为电机定转子业务,2017年并购天宇长鹰,切入无人机业务。我们认为公司电机定转子业务稳健增长可期,2020年各领域收入之和有望达39亿元。无人机业务空间广阔,其中军用中高空长航时无人机十年收入合计有望达250亿元;民用大型物流无人机与菜鸟达成深度合作,市场空间或达百亿。



总 量 研 究

【宏观】猪价再次拖累通胀,但阶段性改善将至


——诸建芳,刘博阳


我国经济已经走出供给收缩的阶段,未来将进入到需求扩张的时代,这也就意味着,大宗商品价格将在需求端走强的背景下获得支撑。叠加基数变化,从短期来看,6月份PPI可能仍将小幅回升至4.4%左右,预计全年均值将在3.5%左右。



【宏观】外贸整体向好,持续增长可期


——诸建芳,刘博阳


5月进出口增速继续回暖,外贸增长仍然可期。出口来看,全球经济复苏并未结束,外需回暖支撑出口稳定增长。5月集成电路增长较显著,可能和中美贸易摩擦中对中国高科技产品可能加征关税有关。高频数据和PMI显示国内需求强劲利好进口增长。



【债券】对近期两个银行存贷款新规的解读


——明明,章立聪,余经纬


由于资产端和负债端回表的性质差异使得目前监管对资产端监管的节奏和力度大于负债端,导致银行资产端回表的速度大于负债端回表速度,银行资金较为紧缺;又由于信贷受控、不良贷款的认定趋严、违约潮影响银行加强贷款审核使得供给相对减少增加了贷款利率的上行压力,我们认为后期随着负债端监管的进一步推进,资产和负债的回表有望达到新的平衡。



行 业 研 究

【银行】再看负债和质量


——肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博


近期受宏观面(经济走势、金融数据和信用事件等)和政策面(关于不良认定的媒体报道)的消息和预期扰动,银行股投资情绪低迷,日均成交回到100亿的低位。我们认为应理性看待相关媒体报道,当前银行股已经入长期配置区间,建议重视长线配置价值。



【有色金属】供给端扰动持续发酵,基本金属板块有望反弹


——敖翀


维持行业“强于大市”评级,供给端扰动持续发酵,基本金属配置通胀逻辑不变,重点关注上游铜板块公司:五矿资源(H)、江西铜业、云南铜业;供需基本面支撑锡价上行,重点关注锡行业龙头:锡业股份。



【计算机】聚焦细分行业云化龙头,关注科技巨头布局方向


——张若海,杨泽原,刘雯蜀


我们维持关注科技主题龙头+高确定性成长细分龙头的双配置主线:(1)科技主题:人工智能+工业互联网+互联网医疗有望在近期获得更多政策支持,我们推荐关注拥有生态背书且拥有规模收入支撑的技术龙头:如四维图新、中科创达、科大讯飞、用友网络、东方国信、卫宁健康、久远银海等。(2)高确定性成长:18-19年成长预期稳定,竞争格局向好的细分市场龙头:捷成股份、新大陆、亿联网络、航天信息、华宇软件、星网宇达、鼎捷软件、东软集团、东华软件、迅游科技、辰安科技、金财互联、汉得信息、新国都、新北洋、金山软件、启明星辰、上海钢联等



【电子】把握窗口,继续看好消费电子板块


——徐涛,胡叶倩雯,联系人:晏磊


白马仍是基本配置,继续挖掘成长新品。板块整体处于估值回归进程中,白马仍是基本防御配置。继续关注低估值,可能成为新白马的潜在品种。除了产业链现有白马外,我们过去也试图挖掘潜在新白马,例如智云股份、兆易创新、科森科技、景旺电子、华天科技、东尼电子。未来,我们相信随着估值中枢的下移,这样的低估值真成长品种会越来越多,我们建议投资者在关注白马的同时,将研究的精力逐步向这些低估值真成长新品种的研究上转移



公 司 研 究

【常山北明(000158)】巨头已至,基业重燃


——张若海


鉴于公司土地回款不及预期以及不断扩大的财务杠杆,2018年仍会面临较大的资产减值压力,下调2018-19年EPS预测至0.30/0.41元(原预测:0.44/0.49元),新增2020年EPS预测0.52元,对应PE 32/23/18 X。目标价11.20元,维持“买入”评级。



【碧桂园(02007.HK)】持续看好低线策略


——陈聪,张全国,联系人:郭一辰


公司深入低线的策略,是应对当前限价政策少数正确策略之一,将持续保证公司在销售和盈利方面领先同业。公司2017年在土地市场较为进取,2018年则更为稳健,目前公司进入销售兑现期,后续各月销售增速依然值得期待。公司受调控影响小,销售弹性高,拿地较稳健。



【大秦铁路(601006)】日均运量创新高,公转铁或率先受益


——刘正


5月运量恢复满载,环保升级加速公转铁,货运龙头或率先获益。5月6大发电集团日均耗煤量环比4月增长7.2%,夏季用电高峰推升景气。近年来公司维持50%分红率,低估值、高股息率具备较强吸引力。



【中航机电(002013)】控股股东启动整合,资产注入预期有望升温


——高嵩


公司控股东航电系统公司拟与机电系统公司整合,组建机载系统公司,此次整合便于集团理顺旗下资产所属板块,利于统一筹划未来可能的资产注入事项,公司资产注入提速预期或将升温。



【舍得酒业(600702)】集团改制继续深化,期待民营机制释放活力


——戴佳娴,方振


公司产品渠道变革逐步显成效之后,看好公司未来两年业绩高增长,维持2018-2020年EPS预测1.19/1.90/2.72元,对应PE分别为35/22/15倍,维持“增持”评级。



会 议 提 示

电话会议:中信-里昂港股精品电话会(第4期):经济韧性下,对“周期股”的再认知

时间:2018年6月11日15:00-16:00

主持人:杨灵修 

嘉宾:Alexious Lee (中信里昂)CLSA首席中国工业行业分析师

主讲人:黄莉莉/崔霖


评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用


亮 马 组 合(6月上)

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201806上)—扩内需,重消费》;报告日期:2018-5-26;标红为本期新调入。


一 周 重 点 报 告

【策略】渐行渐近的“沪伦通”

杨灵修,秦培景,联系人:徐广鸿,裘翔

2018/6/6


2018年5月13日,上海市金融办负责人向媒体表示“争取年内开通沪伦通”等一系列重大举措。经过两年的技术摸索,“沪伦通”的开放条件已经成熟,这将是中国金融业面向对外开放的重要一步。在这篇报告中,我们梳理了沪伦通的发展历程,综合已披露的信息探讨了其可能的运行机制,并分析了其对中国内地市场的影响。


【策略(H股)】经济韧性下,对“周期股”再认知

杨灵修,秦培景,联系人:徐广鸿,裘翔

2018/6/6


下半年中国内地经济有韧性,港股周期行业资本开支同比增速在Q1已反弹至19.6%。货币政策偏松,为实体经济提供流动性。“经济韧性”下,对周期行业可能需要“再认知”,区别“龙头”与“非龙头”。港股今年IPO募资总额预计会在1100亿港元左右,市场整体资金短缺可能性仍然较小,未来南向资金也有望恢复平稳净流入。


【房地产(物业管理)】透视海外成熟物管企业,看好中国龙头面积和服务领域双扩张

陈聪,张全国,联系人:郭一辰

2018/6/7


物业龙头在过去几年陆续从开发业务体系独立出来,构建自身战略增长模型。整个物业管理板块逐渐走向成熟。我们看好物业管理行业的根本理由是物业龙头增加在管面积的高度确定性,和切入广阔生活服务领域的可能性。继续看好高品质的物业管理龙头,继续推荐绿城服务。


【有色金属】短缺的时代:铜矿供应未来所面临的制约因素

敖翀

2018/6/8


全球铜市将由过剩转为短缺,支撑铜价上涨,预计2018年LME铜价运行区间为6800-7800美元/吨,有望冲击8000美元/吨高位。行业内公司盈利水平稳步提高。维持铜行业 “强于大市”评级。结合公司估值强烈推荐五矿资源、江西铜业和云南铜业,均维持“买入”评级。


【百世集团(BSTI.N)】科技基因驱动成长 规模经济盈利转折

刘正,吴彦丰

2018/6/5


随着公司规模的扩大,盈利料进入释放期。预测公司2019-2020年EPS分别为-1.95/-0.03/1.70元。公司可比公司为加盟制快递上市企业,且采取单票估值法较为合理。可参考快递公司2018年预期单票平均估值8.7元,以公司2018年业务量增长45%预测,给以平均估值的70%目标价(因公司快递业务毛利仍低),对应目标市值为344亿元,即53.8亿美元或股价14.3美元,首次给以“买入”评级。


【创新股份(002812)】湿法龙头受益先入为主,国内海外市场砥砺前行

王喆,陈俊斌,袁健聪

2018/6/5


创新股份拟收购湿法隔膜行业龙头上海恩捷,整合新能源产业链,已获证监会批文。收购完成后,湿法隔膜将成为公司主业。随新能源乘用车市场快速发展,公司将利用技术和订单优势,保持自身湿法隔膜龙头地位,获得订单和业绩的快速增长。另外公司已经打入海外电池厂供应链,海外订单料将随海外市场在18、19年实现爆发式增长。


【新城控股(601155)】深入低线切实有效,规模优势日益巩固

陈聪,张全国,联系人:郭一辰

2018/6/8


公司能持续切入低线城市的战略决心超出我们预期。低线城市布局有利于公司取得高于行业的销售增速和盈利能力。且公司的资金成本上升并不快,明显优于其它民企。2017年,公司的销售增速已超预期;2018年,公司发展的可持续性明显超预期。上调公司盈利预测到2018/2019/2020年3.68/4.63/5.16元/股(原预测3.04/3.47/3.82元/股),给予公司46.31元的目标价(2019年10倍PE),维持“买入”评级。



中信证券研究


本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


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