【晨会0504】纺织(婴童):红利如期至;前瞻:云——关注国内企业SaaS机会;中南建设
2018-05-04   中信证券研究

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重 点 推 荐

【纺织服装(婴童)】红利如期至,行业景气行,龙头崛起时


——薛缘


新的时点,新的思考。全面二孩政策出台接近两年,站在当前时点再次讨论母婴行业,核心原因有二:(1)红利如期至,行业景气行,龙头崛起时。(2)资本入局,婴童市场涌现越来越多优质可选标的。本文聚焦婴童商品和渠道.



【前瞻研究】云:重塑全球IT产业格局,关注国内企业SaaS机会


——许英博,陈俊云,张若海,杨泽原,刘雯蜀


云计算将重塑全球IT产业格局,并推动IT产业围绕云计算一线巨头实现组织。国内市场,我们建议重点关注SaaS环节产业机会,短期首选市场格局清晰、用户使用习惯差异较小、定制化率较低的工具软件&行业垂直软件应用领域的本土龙头厂商.



【中南建设(000961)】低起点,高弹性


——陈聪,张全国,联系人:郭一辰


公司起点较低,发展弹性较大。若未来江苏等地市场持续稳定,且行业资金成本增长幅度有限,则我们相信公司有望跻身地产优质蓝筹之列。我们给予公司2018/2019/2020年0.37/0.51/0.78元/股的盈利预测,给予每股14.64元的NAV评估。



总 量 研 究

【债券】降低融资成本不一定要降低银行利润


——明明,章立聪,余经纬


在资金回表和对冲存贷利差下降的影响时,银行可能加强对债券的配置。在此基础上,我们预计十年期国债收益率中枢回落到3.4%-3.6%。



行 业 研 究

【前瞻研究】特斯拉:Q1报表亏损扩大,经营性业绩改善


——许英博


Model 3产能持续爬坡,有望缓解现金流压力;长期看好公司在智能电动汽车领域的创新突破和执行力,看好公司领先优势。



公 司 研 究

【太平鸟(603877)】太平鸟不可不知的5问5答


——薛缘


本文用详实的数据分析解答5个核心问题:①2018Q1收入表现是好是坏?②TOC影响几何?③公司收入的成长性和天花板?④毛利率:线下表现怎样?Q1线上为何大跌?整体如何展望?⑤存货减值触底?



【苏宁易购(002024)】双线现效率,步入向上周期


——周羽


公司份额提升已进入快车道,线下展店获客,电商成长减亏,长期将继续巩固新零售消费品龙头地位。分部估值法给予综合市值1660亿元,给予目标价18.0元,维持“买入”评级。



【H&H国际控股(01112.HK)】BNC超预期,ANC提价暂抑销量后续有望爆发


——戴佳娴,方振


股东增持彰显信心,2018Q1双主业发展趋势向好,提价后预期全年收入将维持高速增长,上调公司2018-2020年eps预测为2.28/2.78/3.27元(原预测2.01/2.53/3.12元,单位人民币),同增56%/22%/18%,由于2017年公司“交叉货币掉期”协议因美元贬值产生1.44亿非经常损益,调整后2017年eps为1.92元,2018-2020年同增21%/22%/18%,对应PE为20.4/16.7/14.2倍,维持"买入"评级。



会 议 提 示

电话会议:宁德时代(CATL)供应链深度解析

时间:2018年5月4日10:30-11:30

主持人:陈俊斌

主讲人:敖翀(有色)、袁健聪(化工)、弓永峰(电新)、宋韶灵(汽车)


现场会议:中信证券2018年资本市场论坛

时间:2018年5月15日-18日

地点:杭州 香格里拉酒店


评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用


亮 马 组 合(5月上)

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201805上)—长钱做长》;报告日期:2018-4-26;标红为本期新调入。


一 周 重 点 报 告

【宏观】4月份PMI好于预期,经济回暖将照进现实

诸建芳,王宇鹏

2018/4/30


预计4月份工业增加值增速将大幅回升,非制造业扩张步伐加快。2018年下半年,中国经济回暖的概率进一步增加。流动性大幅宽松不具有经济基本面基础,债市交易需谨慎。


【宏观】5月美联储会议对通胀表述略显鹰派

诸建芳,崔嵘

2018/5/3


4月间全球制造业扩张动能继续较去年底明显回落,美洲国家制造业PMI相对强势,而欧洲和亚洲国家制造业扩张动能下滑,其中欧元区PMI降幅略大。美国实际时薪延续放缓不利未来消费增长,但整体房地产、消费扩张态势仍较强,3月核心零售增速环比反弹。美国利率和通胀上行趋势仍是2018年投资决策的焦点。


【策略】靴子落地,修复A股预期

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/4/28


《意见》最终稿整体基调平稳,部分条款相对征求意见稿放松。正式版更务实,注重长期风险防范和短期风险衍生的平衡。资管新规靴子落地后,有助于修复A股较弱的风险偏好。资管新规打破刚兑,重新匹配风险和收益,过去与证券类资产竞争资金的“低风险、高收益”资管产品被挤出,A股等证券类资产相对配置价值持续提升。


【策略】2017年年报及2018年一季报回顾:经营效率改善,单季度盈利增速下滑

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/4/29


(1)2017年,企业经营效率在持续改善;(2)未来资本支出需求较高;(3)商誉减值是2017Q4中小创盈利见底的重要原因;(4)预计2018年整体盈利增速会较2017年下滑,但仍旧能保持温和增速;(5)“大强小弱”的风格在2018年趋弱,建议淡化板块,把握景气向上的细分行业机会。


【策略】蓝筹、内需两手抓

秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

2018/4/30


政策再平衡,修复市场风险偏好:宽货币+重增长下“紧信用”会逐步改善;海外负面冲击趋缓,静待中美会晤结果;资管新规靴子落地,也能修复A股预期。成长行情进入下半场,优质蓝筹战略建仓期;5月份策略上可以更积极,紧扣蓝筹修复和内需驱动两条主线,“自主可控”主题重选股。


【通信】降低5G频占费:每M频谱单价仅为4G的1/4,三免三缓收力度空前

顾海波,郑泽科

2018/4/25


5G频谱成本仅为4G的1/4,且有三年减免三年缓收政策,国家支持5G力度空前。


【商业零售】盒马:燎原之火,战局升级

周羽,徐晓芳

2018/4/26


中国超市整体集中度低,CR5仅19%,盒马模式体现先进发展方向,扩张+赋能有助形成燎原之火,加速竞合过程。未来科技+供应链是强者竞合时代,我们看好业态适应一到五线市场、供应链优势较大同时积极数字化的永辉超市、高鑫零售,积极关注步步高、家家悦。


【机械(核电设备)】AP1000机组获准装料,核电设备行业迎边际变化

刘海博,左腾飞,联系人:李睿鹏

2018/4/26


AP1000机组获准装料,核电设备行业迎边际变化,今年核电机组建设和核电设备招标有望大幅推进。维持核电设备行业评级“强于大市”。民营核电设备企业受益市场复苏和市占率提升双重红利,具有更高的成长性。建议从技术壁垒、延伸潜力、业务占比三个维度,筛选投资标的。我们推荐的核心标的为台海核电。


【金域医学(603882)】规模为重、技术为王 ICL领军企业扬帆起航

田加强,陈竹

2018/5/3


公司是我国ICL行业龙头企业,以规模和技术铸就强大护城河。预计未来随着新建实验室逐步扭亏为盈、检测项目的进一步丰富,公司将保持较快的发展速度。目前公司37家实验室中盈利的仅20家左右,随着新建实验室逐步扭亏为盈,公司的净利润率有望逐年稳步提升。



中信证券研究


本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


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